玖龙纸业：2018财年产量目标为1300万公吨

 

　　第一对当前吨净利财测有信心

 

　　玖龙纸业在2月末的2018财年上半年业绩发布会上重申了吨净利人民币400-500元/公吨的财测。虽然国内回收纸价格飙升，但春节以来玖龙纸业已三次上调产品价格。Wind数据显示，春节以来玖龙纸业箱板纸售价已累计上调6%。这证明了公司的定价能力，因为公司可以将成本上涨转嫁给客户。我们预计2018财年吨净利将达人民币547元/公吨。

 

　　第二限制低品质国外回收纸进口影响轻微

 

　　为了避免“洋垃圾”进口，中国政府已从2018年1月起禁止未分类回收纸的进口。因此，年初至今玖龙纸业已获得国外回收纸进口配额170万公吨。根据目前情况，玖龙认为到今年年底公司将获得进口配额共计700万公吨。由于全年回收纸需求约为1500万公吨，根据管理层预测其中47%将源于国外进口。过去几年玖龙国内/国外回收纸占比分别为40%/60%。

 

　　第三按计划扩产

 

　　从现在到2019年6月玖龙将新增共325万公吨产能，相当于在截至2017年12月末的总产能基础上扩产23%。但是，公司并不担忧产能过剩风险，因为大部分新增产能都将在玖龙纸业核心运营区域之外。

 

　　第四2018财年产量目标为1300万公吨

 

　　这意味着2018财年下半年产量将同比增长14%（2017财年下半年同比下滑8%）。由于产品价格预计不会像2017年1季度那样波动，因此2018财年下半年玖龙纸业可能不会抑制产量，因为价格更高。
 
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