轻工制造业投资首选造纸和家居

 　　定制家居高景气延续，纸行业复苏在路上，三季度我们持续建议投资者坚持价值投资主线，家居和造纸仍是首选。

　　对比造纸行业经历的2009年以及2013年两次去库存过程，我们发现2009年由金融危机带来的恐慌性去库存直接导致了纸价的迅速攀升，而2013年产能过剩背景下的去库存没有带来纸价大幅波动。而值得注意的是，2016年以来造纸行业去库存再启动，已不再仅是供给端的收缩，而在供给端收缩的同时将叠加补库存需求后，造纸行业的整体需求未来有望明显提升。   　　成本下降、纸种提价，造纸企业盈利动能提速。造纸行业经历自2013年起去产能，2016年开始行业进入供需平衡的阶段，1～8月产量增长不到1%，同时库存大幅下降5%，行业提价自7月开始，表明需求稳定的背景下，产量不足库存出现下滑，企业提价。预计企业盈利增长态势将继续持续3个季度，2017年一季度增速有望达到相对高点。建议关注太阳纸业(002078,股吧)、中顺洁柔(002511,股吧)、博汇纸业(600966,股吧)、晨鸣纸业(000488,股吧)、岳阳林纸(600963,股吧)等。   　　定制家居业绩表现依旧亮丽。2015年以来的地产市场成交火爆，带动地产相关产业链的需求扩张，同时近年来消费者对个性化定制家居的需求迅速增长，今年国内品牌家居企业已迎来新一轮业绩上升期。建议关注索菲亚(002572,股吧)、好莱客(603898,股吧)、美克家居(600337,股吧)、宜华生活、大亚科技(000910,股吧)、哈尔斯(002615,股吧)、喜临门(603008,股吧)、海鸥卫浴(002084,股吧)。   　　印刷包装行业发展平稳，部分公司业绩增速加快，关注业务拓展新看点。印刷包装企业受下游需求增速放缓的影响，上市企业的经营整体未见明显改善，建议关注三季度业绩增速预期加快的企业，如奥瑞金(002701,股吧)、美盈森(002303,股吧)等，以及烟标印刷子行业环比改善带来的业绩回升。   　　文娱类企业盈利能力持续分化。文娱类公司整体盈利分化趋势延续，看好转型方向明确且执行力强的企业。建议关注互动娱乐(300043,股吧)、晨光文具(603899,股吧)、广博股份(002103,股吧)、山东华鹏(603021,股吧)、珠江钢琴(002678,股吧)。