富瑞发表报告,首评内需股恒安国际(01044),予“买入”评级, 目标价为97元。
该行认为,恒安股价被低估,由纸浆通胀带来的周期性毛利率压力,不是一个真正的问题,实际是恒安的新竞争下如何保守市占。该行认为,对2018年恒安的收入再次加速增长表示乐观,预计纸巾业务有双位数长,及卫生巾业务有稳固增长。
报告中称,周期性纸浆影响是可控的,因恒安是一个多元化的卫生纸集团,并且锁定了中国卫生纸的龙头地位,该行更强调定价和规模有助于缓解纸浆价格的波动, 加上通胀的环境加速行业整合,挤压小型公司,恒安的股价过去一般与木浆价格是一致。总体而言,富瑞预测恒安盈利能力将在2020年达到新高,预计2018年纯38亿元人民币,2020年升至51亿元人民币。