人民币贬值施压港股造纸板块

机构指出，近期人民币贬值暂时利空造纸业，但央行降息将提升行业整体盈利空间预期,降低造纸企业成本费用。

造纸业利润下滑

理文造纸9日公布截至2014年12月31日的年度业绩报告称，营业收入由2013年度的169.7亿港元增至170.99亿港元;净利润由2013年度的19.48亿港元缩窄至19.04亿港元，不及预期;每股基本盈利0.407港元;派末期息0.075港元。理文造纸指出，年内总销售量增至506万吨，每吨产品平均净利润为376港元。

瑞信集团9日发布报告称，理文造纸去年净利润不及预期，但营运稳定，利润率及产量大致符合预期，期内较佳的现金流令净负债及净杠杆较低，好于预期水平。瑞信将理文造纸2015至2016年的盈利预期上调1%，目标价由5港元上调至5.2港元，维持“跑赢大市”评级。

此前，港股造纸板块另一家公司玖龙纸业(02689)公布了2014年上半财年的业绩报告，销售额同比增长6.6%至156.86亿元人民币;净利润同比下降30.1%至6.79亿元。期内毛利润同比下降8.5%至21.2亿元，毛利率由15.8%收窄至13.5%。玖龙纸业指出，利润下降的主要原因是期内平均售价同比减少了约5.5%，但平均销售成本仅同比减少了3%。

花旗集团将玖龙纸业2015年至2017年的盈利预测下调至24%;同时将目标价由7.8港元降至7港元。花旗指出，美元强劲以及内地消费需求疲弱令造纸业不被看好，但因电商不断发展的需求，预计未来市场需求仍有提升空间。

行业将受益于降息

分析人士指出，内地造纸行业呈现原料在外、市场在内的局面，主要造纸原料木浆与废纸都主要依靠进口，而纸制品出口量非常有限，是仅次于石油行业的第二大用汇行业。因此，近期人民币对美元贬值导致木浆与废纸价格上涨，将直接抬高了造纸行业的生产成本，降低了行业毛利水平，使造纸板块承压。最新数据显示，今年迄今，人民币对美元汇率已经下跌1%。2014年全年，人民币对美元累计下跌2.4%。