2015年，对知名原纸厂河北昌泰纸业而言日子并不好过，从5月初开始，该厂先后经历讨债门、失信门、官司门、欠薪门……遭遇如此惊天危机，对这家欲筹建北方最大高档纸品生产基地、2015年底立志要挺近全国造纸前五的企业来说，无疑是沉痛一击。为什么一家蒸蒸日上的企业会突遭变数？年产值150亿的企业能否化险为夷？中国造纸行业未来的发展态势是否会就此发生重大改变？
讨债门：5月初债权人拉横幅堵门
5月6日，位于河北唐山的河北昌泰纸业四个大门前围满了前来讨债的人。他们打出横幅“昌泰纸业，欠账还钱”。
据悉，部分建筑工人疑因欠薪问题将河北昌泰纸业公司大门堵死。当地公安机关派出多名警员在周围维持秩序，未发生严重冲突。此次事件，引发了业界对这家国昌天宇集团旗下子公司资金链问题的担忧。
失信门：5月13日因欠1500万元上失信黑榜
5月13日，最高人民法院列出的失信被执行人名单中赫然出现河北昌泰纸业有限公司及国昌天宇集团旗下另一家子公司——唐山国泰纸业有限公司。因拖欠1500万元未给付被列入名单。继堵门事件后又上黑榜，可谓是雪上加霜。
官司门：6月15日被曝欠名仕实业本金1950万元及利息未还
6月15日，唐山市开平区人民法院披露，该院于2015年2月9日立案受理了原告唐山名仕实业有限公司与被告河北昌泰纸业有限公司、彭某、唐山国泰纸业有限公司民间借贷纠纷一案。
资料显示，河北昌泰纸业有限公司、彭某于2015年1月7日向原告唐山名仕实业有限公司借款2000万元，借款期间为2015年1月7日至2015年1月28日，被告唐山国泰纸业有限公司自愿为上述款项承担连带保证责任。上述款项到期后，虽经名仕实业多次催要，三被告拒不偿还。
欠薪门：被曝拖欠薪资，部分产线停机检修
近日，又有业内人士向我们华印小编爆料，河北昌泰纸业目前还存在拖欠薪资的情况。该厂目前仅有一条幅宽3800mm的箱板纸机仍在正常生产，月产量约在400多吨，而其他产线则目前已处于停机检修状态。亦有市场消息称，原本河北昌泰纸业计划6月6日恢复全面生产，但是一拖再拖。
而国昌天宇集团旗下的唐山国泰纸业有限公司目前则生产正常。
公开资料显示，唐山国泰纸业有限公司(位于丰润)占地200亩，年生产能力30万吨；河北昌泰纸业有限公司(位于玉田)占地面积931亩，全部投产后年生产能力100万吨。其中河北昌泰纸业主要生产环保T纸、低克重高强瓦楞纸、A级箱板纸、石膏板护面纸等。
昌泰纸业融资担保高达12亿，曹妃甸新建项目因故搁浅
去年7月，受姜涛跑路事件影响，河北融投暂停所有担保业务。河北融投是河北最大、中国第二大担保公司。出事前，与其合作的信托、私募、P2P平台多达100多家，担保金额数百亿。而国昌天宇集团的几乎所有信托资金的连带责任担保公司正是这家河北融投。
从2013年以来，国昌天宇旗下的昌泰纸业从多家信托公司及基金公司融资，用途或用于补充流动资金或用于购买原材料，募集额度都在1亿元以上，项目周期多在24个月以内，而信托或基金公司对投资人公布的预期收益率则基本在10%左右。见下表:
| 项目 | 时间 | 预期募集额（人民币） | 预期收益率 |
| 陆家嘴信托（共两期） | 2013年11月 | 1.661亿（实际募集） | 10.2%-10.8% |
| 方正东亚信托 | 2014年4月 | 3亿 | 10.5%-11.5% |
| 华融信托（共三期） | 2014年9月 | 4亿 | 7.5%-10.8% |
| 厦门信托 | 2014年12月 | 1.5亿 | 10%-11% |
| 中投融汇基金 | 2013年8月 | 1.5亿 | 11%-12% |
| 鼎盛恒辉基金 | 2014年9月 | 1亿 | 10%-11.5% |
| 合计 | 12.661亿 |
从上表可看出，昌泰纸业4年内筹划的520万吨新项目多半靠融资而来。昌泰纸业在近两年的时间里，从信托和投资公司预期的融资额度已经达到12亿。从昌泰纸业100多万吨的规模和50亿元的年销售额来看，12亿的流动资金额并不是不能掌控，但是其高额的预期收益率仍然让人捏一把汗。据资深专家介绍，预期收益率超过8%的信拖项目风险将会大幅提高。通常情况下融资额的信托公司将提取募集额的3%-5%作为佣金，所以昌泰纸业的实际融资的利率成本就要达到13%-15%。
今年4月下旬起，就有多家媒体报道国昌天宇集团旗下的昌泰纸业因河北融投出事而正常生产受影响，旗下年产170万吨的曹妃甸新建项目也已暂停。
但来自河北昌泰纸业的工作人员曾表示，“任何一家大公司想要发展，都会融资，都会担保。玖龙、理文在行业内算巨头了吧？他们就不融资吗？事实是，他们的负债率比昌泰高好几倍。”同时他还表示，昌泰纸业是河北省在淘汰落后产能的大环境下，重点扶植的一家绿色、低碳、环保的大型造纸企业。因此，昌泰纸业在融资、担保、扩建等方面均享有诸多先天优势。而且，国昌天宇集团经营业务广，集团公司资金充足，昌泰纸业自然是“背靠大树好乘凉”。
4年筹划520万吨新项目，目标产能1500万吨
根据此前规划，国昌天宇集团将在“三北一中”地区，即华北、西北、东北和华中加速布局，规划到2020年主业总产能将突破600万吨、2025年达到1000万吨、2030年达到1500万吨。以下是近几年来国昌天宇集团在造纸行业的投资项目：
1、河北昌泰纸业有限公司：130万吨
于2011年6月份在玉田县正式开工建设，2013年投产。年生产能力100万吨，总投资35亿元。二期项目追加35亿，达产后年可实现年生产能力130万吨，销售收入50亿人民币。
2、国泰（曹妃甸）纸业：170万吨
2013年3月25日，国昌天宇在曹妃甸工业区新兴产业园区举行国泰纸业项目开工奠基仪式。该项目总投资113亿元（一说120亿），占地2936亩。预计项目建成后年产170万吨涂布牛卡纸和特种纸板，年销售额达120亿元，利税4.16亿元。
曹妃甸准备新上3条生产线：今年4月下旬第一条年产45万吨的高强瓦楞纸生产线开始安装和调试，原本计划今年10月或11月投产。剩下的2条生产线将分期投产，计划每隔2个月投产一条。其中，一条是牛卡纸生产线，一条是再生纸生产线。有市场消息称，目前该项目暂时搁浅。
3、湖北公安昌泰纸业：220万吨
2014年8月13日，湖北公安县正式与国昌天宇集团签约，总投资90亿元。建设期5年，分两期进行，其中第一期工程100万吨2016年底竣工投产，第二期工程120万吨，预计2019年7月全部完工。
4月下旬，湖北公安昌泰纸业已经完成了管网配套项目建设，厂区内高压杆线的迁移，办完了项目开工前各项建设行政许可审批手续。计划今年8月，将进行主体工程建设，11月将同时上4条生产线，后续将会达到6-8条生产线规模。
4、昌泰纸业（广水）湖北雅都恒兴：30万吨以上
两地同时建百万吨大项目，加剧风险
作为国内造纸行业的一匹黑马，国昌天宇集团已经越来越引起行业内外的关注。但是在产能过剩的市场环境下，企业又在河北和湖北两地同时建设百万吨大项目，资金压力可想而知。
华印小编分别查阅了与国昌天宇产品类似，但是规模要大的多的两家企业——玖龙纸业和理文造纸2014/15年度半年报。两家公司在2014年的毛利率分别为13.5%和18.0%。
假设昌泰纸业的成本控制比玖龙和理文还要好，其毛利率也很难超过20%，考虑到上述提到的昌泰纸业高额的融资成本及其他各项费用成本，其目前净利润情况可想而知。在河北融投失去担保能力的情况下，将在2017年前陆续到期的12亿的融资额及近2亿的利息可追责的担保人只能是国昌天宇集团的实际控股人。
在今年第二届RISI纸包装高峰论坛上，中国轻工集团公司副总经理兼中国造纸学会常务副理事长曹振雷先生特别强调：对包装纸生产企业来说，今年最重要的不是如何扩张发展，而是一定要保住自己的现金流，一旦资金链断裂，将万劫难复。这对产能严重过剩的中国造纸业来说，恐怕是最中肯的一句忠告。
一向长袖善舞的国昌天宇集团如何化险为夷，未来命运又将如何，我们也将密切关注。但有一点可以肯定的是，如若国昌天宇集团旗下的纸业公司出问题，势必将对未来中国造纸行业尤其是纸箱原纸市场整个的发展态势产生巨大冲击。
关于国昌天宇：
国昌天宇集团是一家以造纸、金融为主业，多元化、跨行业的大型企业集团，集团经营范围涵盖新型造纸、酒店经营、食品饮料、钢结构、环保机械制造、商业贸易、再生资源回收利用、物流运输等产业。
公开资料显示，国昌天宇是国内造纸业领军企业之一，集团总资产达120亿元，年产值150亿元，拥有员工3500人。造纸业为国昌天宇集团经营主业，拥有唐山国泰纸业、河北昌泰纸业、曹妃甸纸业三大主力企业，同时，国昌天宇集团还拥有多条国内、外一流的造纸生产线，主导产品为环保T纸、低定量高强瓦楞纸、A级箱板纸、石膏板护面纸、高档涂布白板纸、白牛皮纸等，受益于国内造纸业转型升级契机，国昌天宇集团近年来发展迅猛，现正筹备上市。
