超乎预期 华纸全年获利上看8亿

　　国内造纸大厂华纸（1905）现金减资换发新股，今（22）日恢復上市买卖，由于第3季本业看淡不淡，加上业外挹注、匯兑收益进补，法人推估，华纸Q3获利将逾2亿元，累计全年上看8亿元，超乎市场原本预期的6亿多，创下4年新高，成为推升股价上扬的动能。

　　华纸这几年积极转型，企图摆脱长久以来遭国际浆价左右的情形，朝高毛利率的特殊用纸发展，效益终于在今年大爆发，Q1、Q2获利均各有约1.6亿元，缴出连续3季亏转盈的佳绩。华纸累计上半年营收为101亿元，获利达3.19亿元、每股税后净利0.26元。

　　华纸在2010年併入永丰余（1907）集团后，达成產销合作与垂直整合，而特殊用纸是需要很强的技术含量，进入门槛高，如今已获得世界大厂青睐。华纸董事长黄鲲雄在今年稍早的法说会上指出，特殊用纸让「传统的」华纸走向「科技的」华纸。

　　华纸特殊用纸以外销为主，主要竞争对手为日本、欧洲，月產量约5,500吨，华纸内部规划11月将有另一机台加入生產，届时月產量将达7,500吨。目前特殊用纸营收占比逾3成，期望3年内占比拉到50％以上。

　　此外，Q3本业原本较Q2来的淡，但浆价微幅上涨，长纤每吨仍在600美元左右，支撑纸张价格，使得华纸Q3本业「看淡不淡」。华纸Q3也可望认列转投资广东鼎丰纸业获利，且有数千万的股息收入，整体业外表现也不错。

　　法人分析，华纸、广东鼎丰8月都有进行岁修，但Q3营收表现却比Q2来的好，显见本业不差，加上既有的业外挹注及匯兑收益也颇丰富，推估华纸Q3获利应有2亿元以上的实力，下半年表现将优于上半年，全年获利有机会上看8亿。

　　华纸今年也进行减增换发新股，今天预计恢復上市买卖，减资后股本110.28亿元，每股净值达15.62元。若以减资后股本计算，全年每股税后净利约0.73元，成为永丰余集团的小金鸡。

　　此外，华纸的广东鼎丰纸业，跨入家庭用纸领域，投资额约8千万美元新增年產5万吨的家纸，预计12月试车生產，明年投產，產能、获利可望倍增。