齐峰新材:业绩低点已过 来年有望恢复增长

　　齐峰新材业绩下滑主要源自行业供需短期失衡以及除原材料以外的成本上涨。2015年,除了公司建成7万吨产能以外,主要竞争对手夏王亦建成5万吨产能,装饰原纸行业产能密集投放,远高过约10%的市场需求年均增速,造成供需短期失衡、市场竞争加剧,产品价格下降。在公司生产成本中,原材料成本占比略有下降:公司钛白粉采自国内,价格基本保持稳中略降;木浆进口价格在人民币贬值背景下企稳反弹。而其他成本构成要素,包括燃料、人工、动力和制造费用,在公司三大产品成本的比重均显著提高。

　　加强研发、集聚实力。2015年,齐峰新材公司获批了国家级博士后科研工作站,申报国家专利6项,获得授权发明专利2项,通过了知识产权标准化管理体系认证审核,数码喷墨打印无纺基纸列入山东省重大成果转化项目,还被山东省轻工业协会授予“山东省装饰纸产业基地龙头企业”称号。产品研发不断升级:2015年,齐峰新材公司共开发新品种50个,中试93个,批量生产7843吨,形成销量7295吨。2016年2月,公司获批设立博士后科研工作站,有利于公司吸引和培养高端人才、推动产学研结合。

　　行业景气度有望回升,龙头地位保障成长。展望2016年,行业主要厂商均无扩产计划,此前新增产能有望获得消化:1)齐峰新材公司的主营业务装饰原纸是房地产产业链的一环,房地产销售的转暖、二次装修和精装修占比的提高,将带动装饰原纸需求的稳步提升。以欧洲人均消费装饰原纸测算,中国的装饰原纸行业产能理论上还有1倍的扩产空间;2)装饰原纸的应用领域也在不断拓展,从家具和装饰领域(已经从刨花板和密度板发展到细木工板和多层板,进一步到生态板和防火板)获得新的突破,已经可以应用在石材表面、交通工具和家用电器等;3)海外需求旺盛,人民币贬值有助促进公司出口业务发展;4)全球钛白粉与木浆总体产能过剩,我们预期公司原材料成本将长期维持低位。