淡季涨价 仍然订单满满 这样的理文怎能不赚钱

8月1日理文造纸于香港召开2016年中期业绩发布会，“人头攒动”成为理文造纸发布会的最大亮点，相较于造纸业普遍走弱的大背景下，理文造纸近来相对不俗的表现引起媒体和投行的关注。

理文造纸管理层表示，受惠产能过剩减低、燃煤及塬材料价格下跌、以及增值税退税政策等原因，上半年净利同比升27.7%，为14.3亿港元，期内收入83.7亿元，按年跌3.8%。

至6月底，未还银行贷款为132.6亿港元，较去年底止减7%。公司银行及现金结余14.24亿元，较去年底减51.2%。净资本负债比率由去年底之0.66升至0.68。若撇除因人民币贬值产生之汇兑储备减少8.58亿元，净资本负债比率则为0.65。

值得一提的是，理文造纸公布业绩前夕，摩根大通发表报告指，上调理文造纸2016/17年盈测1.4%及4.8%，目标价由7.3港元升至8.2港 元，意味2018年市盈率预测14倍，评级“增持”。摩根大通认为，即使是纸品传统销售淡季，理文造纸的议价能力仍较预期强劲，主要原因是华南及华东地区 不少小型厂房关闭，改善了行业的供需问题，集团的利润将有所提升。随着踏入销售旺季，预计集团议价能力将进一步增强。

不过摩根大通同时指出，根据次季售价及成本趋势，显示市场正在改善，虽然股价已反映利好因素，但看到集团仍有改善空间，因其财务指标反映市场仍存在轻微产能过剩问题。

此外，瑞信还认为，理文造纸的毛利可持续扩张。受惠于沿海地区的需求，预计公司2016-2018年的每吨利润可提升77元，2016年及2017年的盈利分别增长20%及16%。

智通财经获悉，理文造纸于去年进军卫生纸市场，目前在重庆设有四台共13.5万吨之卫生纸生产线已全面投产，另外于重庆新增的四台共22万吨产能生产线，以及于江西和广东两地各两台合共22万吨产能生产线也将于今年下半年及2017年底前相继投产。投产后，公司卫生纸产量将达57.5万吨，晋身为内地卫生纸行业五大生产商之一。

并且，越南后江省年产能40万吨的造纸机项目预计将于2016年第四季投产。此外，理文造纸未来可能在中国再增加约40万吨产能之包装纸生产线。

理文造纸主席李文俊表示，虽然中国经济表现不及早前，而各行业的增长表现一般，但消费品市场维持中高速增长，其中内地卫生纸市场使用量每年都有8%增长，显示内地对卫生纸仍有一定需求，集团会进取地发展卫生纸市场。

首席执行官李文斌表示，7月份行业平均纸价加幅50-100港元，随着第四季将要预备农历新年订单，是行业旺季，预计纸价走势持续向上。预计到明年6月会整体纸张会加价50-100元。虽然9月份是行业传统淡季，但理文造纸已接满订单。