理文造纸受惠产品提价 理文造纸前景看俏

近年内地对环保的要求提升，而造纸业属污染行业，为了解决有关问题，政府积极淘汰低效及落后产能;同时提升新产能的审批门槛，以改善造纸业供过于求的问题，业界议价能力得以提升。尽管国内人均用纸量连年增加，但仍与发达国家存在一定距离，展望未来用纸量具增长空间。

另外，内地电子商务和网购近年增长迅速，较早前阿里巴巴天猫双11的商品交易总销售额高达1，207亿元人民币，按年增长32.3%。网上消费不但改变市场模式，亦为包装行业带来商机，行业龙头之一的理文造纸料可受惠其中。该股主要业务为生产包装纸，为内地第二大包装纸生产商。

截至6月底，上半年收入按年下跌3.75%至83.69亿港元，纯利则增27.68%至14.3亿港元，毛利率上升2.6个百分点至23.2%，创自2011年以来新高。盈利出现显著改善，主要由于原材料价格下跌、行业需求回升及退税政策等。

期内主业包装纸生产，收入达78.25亿港元，总收入占比为93.5%。理文造纸集团除了计划在内地再增加40万吨包装纸生产线产能，亦进军海外包装纸市场。集团在越南后江省年产能40万吨的造纸工厂，已于上月开始投产，以配合拓展东南亚市场。

除了包装纸主业，理文造纸集团亦拓展其他业务范畴，目前已进军衞生纸市场，生产并推出自家品牌「亨奇」卫生纸。此业务上半年收入按年大增3.8倍至4.12亿港元，总收入占比为4.9%，纯利亦增2.32倍至5，220万港元，可见业务发展迅速。

现时理文造纸集团于重庆设有4台共13.5万吨卫生纸生产线，另将于重庆、江西及广东合共新增6台44万吨的生产线，预计于2017年全面投产。投产后卫生纸产量将达57.5万吨，预期将可成为内地卫生纸行业五大生产商之一，亦可成为集团业务的新增长点。

受惠行业需求回暖，理文造纸集团的包装纸供需情况改善，近月产品已多次提价，以转嫁下半年成本上涨的因素;加上集团积极扩张衞生纸业务，业务具增长亮点;且估值偏低，现价预测市盈率只有9.41倍，较最近五年平均值折让11%，值得投资者关注。