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玖龙纸业产品提价 吨纸净利持续扩张

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-06-29  来源:www.51zywl.com  作者:纸引未来产业链B2B平台  浏览次数:567
核心提示:兴业证券:玖龙纸业产品提价 吨纸净利持续扩张
   投资要点
 
  2017财年下半年业绩优于上半年。我们近期拜访了公司管理层,并对公司近期运营和前景进行了探讨和展望。我们认为公司2HFY2017经营业绩将环比同比提升,而且展望1HFY2018,我们认为也将大概率出现半年业绩同比环比皆同步提升,我们认为公司投资价值突出,建议投资者积极关注。
 
  度过淡季,产品屡次提价。进入4月中下旬以后,产品售价开始止跌,且逐步回升,公司也屡次推涨售价,单6月份就曾两次提价,第一次推涨50-100元,第二次推涨50-200元。根据有关数据,我们判断公司目前瓦楞纸售价在4,050元左右,牛卡纸售价在4,900元左右,箱纸板售价在5,000元左右,较2017财年上半年产品平均售价均大幅提升,但相比2016年四季度和2017年一季度高点仍然有一定距离。我们认为随着下半年传统销售旺季的来临,公司的产品售价有望进一步推涨。
 
  成本同步提升,且提升幅度高于产品售价。对公司而言,终端需求旺盛会使得产品售价不断提升,而原材料(主要是废纸等)价格也会跟随上涨,导致成本上扬。根据海关总署和纸业联讯有关数据,美国进口废纸OCC的价格和国内各地区到厂的废纸价格也一路走高,且目前价格已经高出了2017年一季度高点,其提升幅度接近40%,高于产品售价的提升幅度。由于公司的成本结构中废纸占到约63%,因此上扬的废纸价格缩小了公司的吨纸净利上扬空间,但总体来看,公司的吨纸净利仍高于2017财年上半年的283元,我们预计2017财年下半年吨纸净利在350-400元区间。
 
  我们的观点:玖龙纸业(2689.HK)是中国包装纸业的龙头企业,受益于公司产品价格上涨以及成本端控制,以及行业内供需格局的改善,公司的盈利水平下半年将比上半年更加优异。我们估算公司FY2017归属股东净利润将达到45亿元左右,对应目前股价估值约为10倍,公司估值不高,建议投资者积极关注。
 
关键词: 玖龙纸业 吨纸 扩张



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