造纸印刷包装 定制家具持续高景气

　　轻工板块上半年收入改善，净利润增速明显回升：按申万行业分类，2016年上半年轻工板块99家上市企业共实现营业收入1433亿元，归母净利润84亿元，同比增长8%、28%，增速较去年同期分别上升1.9pct，15.7pct，其中单二季度收入增长7.3%，归母净利润增长26.9%。总体而言，轻工板块收入增速呈现稳中稍有回升的态势，而净利润增速表现则较为靓丽。

　　造纸子版块业绩复苏对轻工板块业绩拉动效应大：轻工板块2016年中报利润高增长虽有并表因素，但仍主要源于基本面的改善，尤其是造纸板块业绩复苏明显，对整体拉动较大。2016年上半年造纸板块收入增长11%，同比回升8pct，其中单二季度收入增长13%；上半年归母净利润同比增长153%，较去年同期回升显著。造纸板块上半年受益于供给侧改革，纸张陆续提价，加上浆价下跌，龙头企业盈利大幅好转。考虑到低价浆主要在下半年使用，纸价-浆价剪刀差更大，预计下半年盈利情况更好。其它板块稍显平淡，包装板块盈利持续恶化，营收增速虽较为平稳，但净利润增速显著下滑；家具板块分化严重，定制家具板块业绩继续保持高增长，行业景气度高；成品企业收入及盈利增速趋于下行。