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2015年纸业上市公司汇兑损失超25亿元

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-07-14  来源:互联网  作者:纸引未来
核心提示:2015年,如果说股价的巨幅波动是影响上市公司市值的一个重要外界因素外,那么影响上市公司业绩的重要外界因素无疑则是汇率。2015

2015年,如果说股价的巨幅波动是影响上市公司市值的一个重要外界因素外,那么影响上市公司业绩的重要外界因素无疑则是汇率。2015年下半年人民币的突然大幅贬值,超出了市场的预期,给企业的业绩带来很大的冲击。在前面的内容中也已经多次提到这点,今年的报告我们就增加了一个新的关注点——汇兑损益。

汇兑损益亦称汇兑差额,就是由于汇率的浮动所产生的结果。企业在发生外币交易、兑换业务和期末账户调整及外币报表换算时,由于采用不同货币,或同一货币不同比价的汇率核算时产生的、按记账本位币折算的差额。

据财经媒体的不完全统计,由于2015年汇率波动幅度大,在2015财年全年业绩的内地和香港上市公司中,近900家公司披露了期内汇兑损益,汇总的净损失金额高达478.1亿人民币,较2014年大涨13倍。有344家出现汇兑损失,合计损失394.76亿元,平均一家上市公司汇兑损失1.15亿 元。

而这一情况在造纸行业发生的更为明显。

汇兑损失超25亿人民币,8成企业亏损暴增

统计了29家纸业上市公司的汇兑损益情况(因年报统计项目不同,未包含玖龙纸业),2015年29家企业共发生汇兑损失合计259633.99万元,同比2014年大幅增长了2417.13%,如果抛开3家未列入汇兑损益的企业(美利纸业、ST宜纸、贵糖股份),26家企业平均每家汇兑损失达到9985.92万元。

在统计中,有23家企业的汇兑损失较2014年上升,占到总数的近80%。2015年仅有安妮股份、石岘纸业、博汇纸业和恒丰纸业4家企业实现了汇兑受益;有7家在2014年实现收益的企业,在2015年已经转为亏损。在22家亏损的企业中,不但亏损额高,亏损的增长幅度也是惊人的,维达国际和民丰特纸的亏损增长幅度都超过了10000%,而超过100%的企业也比比皆是,即使亏损增长幅度最小的齐峰新材也达到了77.32%。见下表。

造纸行业本身并不属于外向型的行业,但是因为行业中需要的主要原料如木浆、废纸、高端设备等,一大部分还需要从国外进口,因此企业需要储备很多的外汇。此外,部分企业选择从国外渠道投融资,也会产生汇兑的损益。例如没有列入统计的玖龙纸业,根据财报数据,截止2015年底的半个财年,玖龙纸业汇兑损失超过10亿人民币。这其中来自外币融资的汇兑损失约9.62亿元,占比接近90%,是来自经营的汇兑损失的8倍多。

汇率变动到底有多大影响?

2015年8月中旬,人民币兑美元中间价突然调整,单日贬值幅度近2%,创下历史最大单日跌幅。根据中国外汇交易中心数据,2015年人民币兑美元汇率中间价贬值约5.8%。那么这样巨大的贬值对造纸企业的业绩有多大影响呢?

据德意志银行的分析报告指出,人民币贬值对包装纸生产企业将带来严重的负面影响,因为像玖龙、理文这样的企业,50%的废纸需要从海外进口,但绝大部份成品纸则是在中国本土销售。据德银的测算,人民币汇率每下跌1%,将对理文造纸和玖龙纸业的盈利分别带来1.3%和10%的下降。类似的情况对以进口商品木浆为主要原料的生活用纸、文化纸、特种纸企业来说也是如此。

下表列出了22家上市公司汇兑损失与各自净利润的对比,有5家企业的损失额超过了企业的净利润,有7家企业的损失占到了净利润的一半以上,这一系列数字都在显示,汇兑损失对企业业绩的影响程度有多么重要。

如何规避风险

既然汇兑损失如此严重,如何尽可能的减少这部分损失呢?首先要对汇率的变化有准确的预期判断。例如,尽管央行一再强调保持汇率的稳定,但是人民币汇率进入下跌的通道已是不争的事实,未来人民币有很大的概率将要继续走低。正鉴于此,多数企业,尤其是在香港和台湾上市的企业已经开始改变汇率策略。

以玖龙纸业为例,玖龙纸业此前的贷款以外币为主,部分原因是要应对进口开支和海外投资,但更主要的是由于外币借款利率远低于人民币,并且在人民币升值过程中会产生汇兑收益。例如,2013年,当年玖龙纸业的美元借款利率为2.84%,人民币借款利率为5.91%,美元借贷成本不足人民币一半。由于当年人民币升值,还获得了约1.61亿人民币的汇兑收益。但是在人民币预期贬值、美元预期加息的背景下,玖龙纸业不得不调整贷款策略。在年报中,玖龙纸业指出,将加速贷款币种调整的速度,要在2016年6月底前,将人民币的贷款比例提高至80%,剩余20%也以欧元为主。

另外,从中长期发展来看,由于中国经济及出口开始复苏,人民币贬值有助推动纸品需求及提价,未来企业要着力推动原料国产化、装备国产化的进程,尽可能多的使用人民币结算。

 



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