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掌上纸引未来
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1、看好PPP成长逻辑下的公司未来业绩拐点预期
岳阳林纸公司已经获得宁波项目120亿的PPP订单,由于PPP项目弹性较大,我们认为公司PPP百亿级订单规模和目前市值相比最优,同时央企背景带来后续项目持续增长预期,以及预计公司获得国开行500亿项目资金支持。作为PPP项目中不可多得的稀缺标的公司,我们认为公司理应成为PPP投资的龙头企业,未来随着增发落地,公司转型园林完成,由于大股东是中国诚通,央企背景,具备较大订单获取能力。2、传统业务有望持续受益造纸行业复苏在过去几年造纸行业持续去产能的背景下,我们认为2016年纸行业供需平衡,产能利用率回升是大概率事件。且上半年浆价已有所下行,目前部分纸品实现成功提价,对其他纸种价格平稳利好。基于此,我们认为今年纸品的吨毛利空间将打开,弹性较大,造纸行业复苏将提振公司传统业务盈利预期。
3、借力央企改革,提升企业经营效率
岳阳林纸公司实际控制人诚通集团成为国有资本运营公司试点,我们认为公司业务不会长期停滞于此,作为唯一上市的央企造纸企业,岳阳林纸是央企中诚通下造纸板块最重要的上市平台,有望借力央企改革提升企业经营的效率,并可能带来未来国有优质资产注入上市公司预期。
4、16年看点仍在央企改革和园林工程弹性,维持“强烈推荐”评级
2012年岳阳林纸公司大股东耗资10亿参与增发,且此次新增发方案中,大股东也全力参与,完成增发后我们测算岳阳林纸获得诚通资金支持预计将达到25亿元左右。公司剥离不良资产后,业绩弹性较大,前期三年增发已经获得国资审批,后续催化剂包括诚通央企改革方案落地,环保项目落地等。预计公司2016~2018年EPS分别为0.17元、0.24元、0.27元,维持强烈推荐-A”投资评级。
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