制造业产能过剩严重 通缩隐忧仍在

导读：据悉，今年和去年春节错月，2月份的对比基数较低，加上春节期间农产品及服务业等价格上涨，导致2月CPI上扬，但全年CPI料仍将低位运行。而PPI连续36个月为负，农业银行首席经济学家向松祚表示，制造业通缩严重，且源自严重的产能过剩，没有办法用货币政策解决，预计货币政策不会全面宽松。

国家统计局10日公布，2月CPI环比上涨1.2%，同比上涨1.4%；PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%。

据悉，今年和去年春节错月，2月份的对比基数较低，加上春节期间农产品及服务业等价格上涨，导致2月CPI上扬，但全年CPI料仍将低位运行。而PPI连续36个月为负，农业银行首席经济学家向松祚表示，制造业通缩严重，且源自严重的产能过剩，没有办法用货币政策解决，预计货币政策不会全面宽松。

CPI全年料将低位运行

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析称，2月份CPI环比涨幅比上月扩大了0.9个百分点，主要有三方面原因。一是春节期间，鲜菜和鲜果价格涨幅较大，环比涨幅分别为13.6%和8.9%，合计影响CPI环比上涨0.67个百分点，超过总涨幅的一半。二是2月份正值春运高峰，飞机票、长途汽车、出租车价格环比分别上涨13.0%、4.8%、1.5%；旅行社收费和宾馆住宿价格环比分别上涨7.5%和1.6%。三是节日期间外出务工人员返乡，部分服务业用工紧缺，价格水涨船高。

尽管如此，通缩隐忧仍在。“1月份CPI只有0.8%，基数很低，在春节影响下，2月CPI环比涨1.2%，并不高；同比来看，今年和去年春节错月，2月份的对比基数也较低，涨幅其实也不乐观。”国储汇金首席分析师郭永富认为，未来物价仍将低位运行，低通胀格局有望延续。

这也是业界的普遍判断。交行首席经济学家连平表示，今年经济增速预计稳中趋缓，需求对物价的推升力度有限，而受经济增速放缓影响，猪肉等农产品的周期涨幅也明显收敛，未来食品价格大幅上升推高物价的可能性也较小，因此，2015年CPI涨幅预计将明显低于2014年。

但今年政府工作报告提出，居民消费价格涨幅控制在3%左右。这一目标较去年3.5%的目标略有下降，但高于2014年2%的实际涨幅。全国政协委员、中国人民银行副行长易纲10日在回答媒体提问时说，中国的CPI涨幅在可见的未来还是正数，相关部门也在密切关注。

制造业产能过剩导致通缩

同时，2月PPI（工业生产者出厂价格）同比下降4.8%，环比下降0.7%，环比降幅比上月收窄0.4个百分点。在30个主要工业行业中，3个行业产品价格环比上涨，9个行业持平，18个行业下降。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，环比降幅收窄的主要原因是石油加工、化学纤维制造、化学原料和化学制品、有色金属冶炼和压延加工等四个行业出厂价格环比降幅收窄较多。

“即使环比降幅略微收窄，2月PPI降4.8%显示制造业通缩严重，显示中国经济还在继续下行。”农业银行首席经济学家向松祚表示，结合CPI来看也主要是过年期间农产品价格上涨，服务业农业没有太多通缩压力；但PPI已连续36个月下降，说明制造业仍未完成去产能去库存，严重的产能过剩远未解决。

他分析，产能过剩最为严重的行业如钢铁、水泥等以国企为主，前几年不愿去库存，地方政府拿钱补贴，大量银行贷款也不断展期。但现在地方政府债务压力沉重，银行也基本没有可能性为其继续提供贷款，展期也难，有些贷款将不得不收回。

“两会上总理报告就指出有15个行业严重产能过剩。我国的产能过剩到什么程度?要把全世界的市场拿过来才能消化。比如钢铁，年产能达到10亿吨，即使我国经济增速到8%，一年也只能消化5.5亿吨，剩下的呢?政府也在想法子，一路一带、农村公路、铁路建设等等，能解决部分，但还是不能解决全部。”向松祚说。

“这种产能过剩导致的通缩，并没法用货币政策来解决。”向松祚表示，“我相信货币政策会定向宽松或比较宽松，但不会全面宽松。”