晨鸣纸业：纸在此时 晨鸣破晓

造纸行业基本面筑底迎来涨价预期,公司造纸业务将触底反弹。2010 年三季度以来,造纸行业产能过剩造成景气度不断下滑,随着淘汰落后产能、环保政策收严和下游需求的复苏,2014 年4 季度以来造纸行业供需基本达到弱平衡状态,随着补库存的进行纸品存在涨价预期。晨鸣纸业作为行业龙头,具有齐全的产品线和产业链,随着纸品尤其是文化纸的提价落地,我们认为公司造纸业务将触底反弹多元拓展金融领域,盈利新增长点显现。晨鸣纸业通过设立融资租赁公司、财务公司以及参股互联网金融公司涉足金融行业,为公司的业绩增长开辟看新的增长点,这块业务的潜力被当前市场所忽视。其中融资租赁公司不仅在对内服务上具有更高的融资效率,在对外经营上更强的盈利能力;中国租赁联盟的数据显示融资租赁行业2012 年的净利率达到了19%,相比于传统造纸业务无疑盈利能力和业绩弹性更大。晨鸣财务公司当前主要服务于提高集团内部的资金效率,随着新的业务获批落地,财务公司将在对外股权、有价证券投资等方面取得进展,为业绩增长提供新动力。