收入增速放缓,大包装战略有序推进

　　投资要点

　　红牛增速下滑拖累业绩,三片罐同比下降,二片罐快速增长。2016年上半年,食品饮料行业需求增速出现下滑,大客户红牛的增速也出现回落,受此影响,公司经营业绩增速较低。近3年来,公司营收增速分别为30.25%、16.84%和22.14%,今年上半年,公司实现营业收入34.46亿元,同比仅小幅增长3.85%;实现归属于上市公司股东的净利润6.12亿元,同比增长10.61%。分产品来看,三片饮料罐实现收入24.49亿元,同比下跌了10.03%,三片食品罐实现收入1.43亿元,同比增长4.43%,二片饮料罐实现收入5.42亿元,同比增长52.1%,灌装业务实现收入4967.6万元,同比增长3.58%,其他业务收入3304.7万元,同比增长397.97%。为此,公司加快了业务拓展步伐,上半年与可口可乐签订供货合同,为可口可乐即饮咖啡等产品供应金属包装产品,扩大了公司的业务发展空间。

　　原材料价格下降提升毛利,期间费用小幅上涨。今年来,由于马口铁等原材料价格持续下跌并维持低位运行,公司毛利率攀升至35.94%,同比提高2.13pct。其中,三片饮料罐毛利率为46.36%,同比提高了7.73%,三片食品罐毛利率为14.66%,同比提高了10.3%,二片饮料罐由于竞争较为激烈,毛利率同比下降了7.38%至7.28%。上半年,受人工费用上升等因素影响,公司管理费用里同比提升1.03pct至7.19%;由于债务融资增加导致利息支出增加,财务费用率同比增1.86pct至3.95%。

　　大包装战略持续推进。公司通过参股中粮包装,优化了客户结构,推进了产销协同;通过对永新股份进行战略投资,进入塑料包装领域,为公司在包装行业的整体布局打下了基础;通过参股沃田农业,开启对下游消费行业的投资,为公司现有包装业务创造商机,并为未来大包装业务与快消品业务协同发展打下基础。

　　智能包装取得阶段性进展。通过投资游戏公司卡乐互动、与北京中科金财科技股份有限公司共同设立合资公司等,将包装产品升级作为信息媒介,加强产品的吸引力与互动功能,提高公司对下游食品饮料客户的服务能力,并为后期公司发展大数据分析平台、利用包装流量与大数据为客户创造价值等战略打好基础。同时,公司还与全聚德、北京一轻食品集团等合作,提供可变二维码赋码及配套服务,公司二维码技术得到进一步的推广与应用。