博汇纸业：白卡纸价格走高提升盈利能力

 

　　行业供需格局较好，白卡纸产品提价落地部分对冲行业淡季影响白卡纸从供需两侧改善显著，供给侧方面，卓创资讯数据显示前五大厂商产能占比接近80%，具备市场定价权，需求侧白卡纸在高端包装纸逐步替代灰底白板纸，当前白卡纸龙头均基本处于满产状态，3月下旬纸厂集中发出涨价通知，部分白卡纸品种涨价力度加大。虽然受季节性因素影响，部分烟卡纸厂增加排产白卡纸，近期白卡纸库存略有增加，但白卡纸产品提价落地与行业淡季影响对冲，且环保政策短期仍处于持续加码状态，公司75万吨白卡纸预计2019年年初开始投产，中短期行业无新增产能规划。

 

　　业绩弹性有望持续放大，关注白卡纸提价落地情况公司自上市以来一直聚焦于造纸主业，产品质量出众，有望受益于行业景气度提升。据公司公告，年初以来公司白卡纸产品两次提价共提价600元/吨，产品涨价落实情况较好，利润弹性继续放大，后续重点关注3月末涨价函落地情况。预计2017-2019年归母净利润6.69、7.46、9.47亿元，当前市值对应2017年10.55XPE。由于年初以来白卡纸持续提价，吨纸盈利空间保持稳定，维持公司买入评级。