轻工造纸行业研究周报：包装用纸市场继续回暖 建议关注山鹰纸业

 

　　上周大盘震荡调整全周收跌1.23%。轻工制造板块略逊于大盘（家用轻工>包装印刷>造纸）。上周包装纸涨价函开始落实，箱板和瓦楞纸分别上涨0.24%和5.82%。而此前包装纸价格大跌，导致中小企业出现亏损，且下游包装客户库存回复低位，是本轮包装纸涨价的主要原因。在原材料端，上周国内废纸价格上涨明显，其中，废黄板纸单周涨幅为12.44%。目前国内废纸价格反弹初现，加之包装纸即将进入季节性需求旺季。因此我们认为，短期内包装纸市场逐步回暖，价格或出现温性上涨。在文化纸方面，目前价格虽然处在高位，但上涨趋势仍在继续，同时4-6月的出版教材招投标也将提供市场需求。因此，我们还是看好文化纸保持稳中有升的态势。本周我们继续推荐文化纸、铜版纸龙头企业，同时受益于溶解浆价格维持高位，一季报业绩或将大幅成长的文化纸龙头太阳纸业，拥有国内外完整废纸采购网络体系，具备多项业绩驱动因素的国内前三大包装纸供应商山鹰纸业以及新增20万吨高端生活纸产能，拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

 

　　包装子行业方面，工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》中提出，到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元，同时要求加快发展网络化、智能化、柔性化成套包装装备，大力发展功能化、个性化、定制化的中高端产品。我们建议持续关注提供综合包装解决方案，布局大包装+大文化的低估值金属包装龙头奥瑞金。

 

　　国企改革主题方面，此前中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用，深入推进国企混合所有制改革的要求。另外，今年也将召开党的十九大，我们认为国企改革将是2017年重要投资主题之一。本周我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新，以及定增获批，推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

 

　　本周建议重点关注

 

　　包装印刷行业推荐鸿博股份（彩票印制龙头；A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发；非公发募投项目将增强在彩票主业，尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势）、奥瑞金（举牌永新股份、参与中粮混改、开拓古巴市场，持续推进行业整合；三片罐业务增速有望回升，二片罐业务快速扩张，携手产业基金开拓新产品、新客户；纵向投资沃田农业，布局下游鲜果深加工产业；多角度布局体育产业，打开盈利和估值新空间）和劲嘉股份（持续贯彻“内生+外延”战略，并引入复星资本战略投资，共筑“大包装+大健康”产业生态圈，重拾业绩快速增长可期）。

 

　　造纸行业重点推荐太阳纸业（“四三三”战略稳步推进，传统造纸业务回暖，纸、浆提价带来业绩高速成长，多个新建项目产能即将释放，生活用纸和纸尿裤业务的发展或将带来估值提升），继续推荐冠豪高新（受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长；发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待；中国诚通央企改革平台资本运作）中顺洁柔（营销变革带来收入增长，产能利用率提升改善毛利水平）。