民丰特纸：利润严重下滑 期待国改

核心提示：民丰特纸业主业竞争加剧，利润严重下滑。报告期内，公司实现营业收入9.31%的增长，但是在由于行业竞争激烈，公司产品受到低端造纸企业的严重冲击，造成毛利率直降3.66%;尽管公司获得2165万元的房屋征收补偿。

民丰特纸业绩好于预期。报告期内，公司实现营业收入13.73亿元，同比增长9.31%;实现归属上市公司股东的净利润425.20万元，同比下降75.34%，实现基本每股收益0.01元，公司全年利润实现扭亏，主要得益于房屋征收补偿金，好于我们此前预期。

主业竞争加剧，利润严重下滑。报告期内，公司实现营业收入9.31%的增长，但是在由于行业竞争激烈，公司产品受到低端造纸企业的严重冲击，造成毛利率直降3.66%;尽管公司获得2165万元的房屋征收补偿，但是由于财务费用增长1278万元，销售费用增长590万元，增长的财务和销售费用基本抵消了房屋补贴。所以公司报告期内净利润出现大幅下滑，同比下降75.34%。

TTFP产品完成小试，百年百亿计划充满希望。TTFP项目是致力于热转印纸技术，目前国内该块还是一片空白，也是公司转型升级、延伸产业的关键。在公司与肯能公司不断碰撞与研讨，最终试制的产品已于2014年12月发往德国进行涂布、PILOT小试，目前已完成小试。相信随着二维码千亿市场空间的逐步打开，公司依靠TTFP项目不仅可以实现业绩腾飞，百年百亿计划实现也充满希望。

嘉兴市唯一上市平台，受益国企改革是大概率事件。民丰特纸是嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，民丰集团大股东嘉实集团以金融投资为主业，工业和服务业为辅业，目前投资了七家金融企业，工业板块包括民丰集团和加西贝拉两家企业，服务业板块重点打造创业平台。公司作为嘉兴国资委这个大集团下的小平台，未来有望在国企改革浪潮中受益。