轻工行业周报：造纸中报预期亮眼 环保催化下造纸板块景气或超预期

 

　　我们认为本轮造纸行情尚未结束，龙头纸企可继续持有：

      （1）从中报业绩增长的确定性来看，造纸个股今年普遍较去年同比大幅增长且增长幅度超过市场预期。目前造纸板块整体处于不断上调业绩预期的阶段，龙头纸企的估值仍然处于合理区间（晨鸣9倍、玖龙9倍、太阳13倍）；

      （2）环保政策持续升温，例如排污许可证发放进入尾声、环保督查组启动京津冀“2+26”个城市的强化督查工作等。此外，本周环保部向WTO提交文件指出，将于今年底开始禁止进口其他回收纸或纸板类，利好龙头纸企份额集中。我们认为下半年随着十九大召开的临近，环保政策或持续超过预期，将作为造纸板块的重要催化。

 

　　维持推荐龙头。下半年箱板、瓦楞、白卡等细分纸种整体进入需求旺季，在今明年行业供给持续偏紧、废纸等成本价格维持高位的背景下，我们预期白卡、铜板等纸价也将在8月底重启涨势，下半年行业及龙头纸企有望维持在较高盈利水平。维持推荐纸企龙头：晨鸣、太阳、玖龙。

 

　　包装板块建议关注劲嘉股份、裕同科技。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头，目前去库存基本接近尾声，而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地，龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。此外，裕同科技随着下半年苹果产业链关注度提升，建议给予重视。