成本上升、产能收缩？别闹了，鬼知道造纸业正经历着什么…

 

　　瓦楞纸：瓦楞纸均价为3930元/吨，环比上周持平。下游市场景气度不高，瓦楞纸纸企出货速度不快，规模纸企接单价以稳为主。为积极回笼资金，北方地区部分中小纸企瓦楞纸接单价以小幅松动为主。周内环保检查依然严格，华南、华东、西南等地均有生产线处于停机检修状态。然因下游需求不振，瓦楞纸供应量减少的现状对市场暂无较大影响。

 

　　箱板纸：箱板纸均价为4467元/吨，环比较上周继续维持稳定。箱板纸市场延续弱势运行，交投气氛不温不火。受环保检查影响，广东、福建、浙江、山东、河南等地区均存在纸企停机限产现象，市场供应量有所减少。需求面暂无明显改善，纸企出货速度不快，为缓解库存压力，局部实际接单价格下滑50-150元/吨。

 

　　白板纸：数据显示，A级250g灰底白板纸出厂含税均价3950元/吨，环比上升0.19%。市场消息称，2017年底中国将拒收高污染固体废弃物，包括废纸，可能主要针对混合类废纸。近两年，海关已针对进口废纸开展了一系列专项检查活动，卓创认为，随着分拣成本增加，进口废纸成本亦将继续增加。而随着国内环保政策趋严，中低档白板纸市场供应愈加趋紧，白板纸涨势明显，近日有纸厂继续上调白板纸价格100-200元/吨。

 

　　对于行业人士普遍关心的纸价后续走势问题，我们不妨来跟着东吴轻工的分析师一起来看看造纸业当前面临的三大现状，对于预判纸价的后续走势，有一定的帮助。

 

　　1、排污许可证：落后造纸产能被迫出局，加剧供给收缩

 

　　2017年7月1日起，全国造纸、火电行业企业以及北京、保定、廊坊的钢铁、水泥高架源企业必须“持证排污”。该证件由环保部门核发、全国统一编码。环境保护主管部门通过发放此证，依法依规规范和限制排污单位排污行为并明确环境管理要求，对排污单位实施监管执法。在7月1日后，没有排污许可证的“黑户”企业将不得继续生产经营。

 

　　根据国家统计局快报统计数据显示：截至2016年9月底，我国制浆造纸及纸制品业企业数量合计为6677家，其中：纸浆制造业52家，造纸业2730家，纸制品制造业3895家；而截止2017年7月12日，拿到排污许可证的企业仅为2412家（预计约400家纸浆造纸企业将不能拿到该证件），说明行业产能将有一定收缩。

 

　　以再生纸制造大省湖南省为例，在此轮发证工作中，截至6月30日，一共有132家再生纸企业取得许可证，有64家需要整改（整改不了的企业或将直接关停），有70多家企业将直接淘汰。从拿证数量来看，拿到排污许可证的2412家企业，共计拿到了2605张排污许可证（同一法人单位或组织位于不同地点的排污单位需要单独申请和领取排污许可证）。从细分行业看，机制纸及纸板制造行业拿到最多排污许可证，签发排污许可证最多的省份是广东和浙江省，单个身份的核发数量均超过300张。

 

　　无证排污或不按证排污的后果：（1）新环保法第六十三条规定：对无证排污或拒不停止排污的企业，除相关惩罚外还将移送公安机关，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处十日以上十五日以下拘留，情节较轻的，处五日以上十日以下拘留；（2）大气污染防治法第九十九条规定：未依法取得排污许可证排放大气污染物的，由县级以上人民政府环境保护主管部门责令改正或者限制生产、停产整治，并处十万元以上一百万元以下的罚款；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，将责令其停业、关闭。

 

　　从第一阶段排污许可证的发放情况来看，该制度将有效迫使部分不能达标的小企业落后产能被动出局，加剧行业供给压力。此外，排污许可证制度将增加行业进入壁垒，使得小产业复产困难。我们认为，根据环保政策目前的执行力度来看，本轮造纸的景气周期具有在时间和空间维度上超过预期的可能性。

 

　　2、环保督查：监督并举，督政为主

 

　　2015年7月中央出台《环境保护督查方案（试行）》开始，明确建立环保督查机制。与之前的区域环保督查和各类督查制度不同的是，该环保督查工作将以中央环保督察组的形式展开，而环保督查工作领导小组则是由中组部、环保部、发改委等15个部委组成。

 

　　截至目前，中央环保督查组已经进行了五次环保督查，尤其是对京津冀周边地区的审查力度较大，“2+26”城督查规模与力度史无前例。我国造纸产能主要集中在广东、山东及江浙地区，2016年天津河北两地纸及纸板产能合计505万吨(河北275万吨，天津230万吨)，占全国总产量的4.65%，在造纸生产大省中位列第七位。
 

 

　　十月、十一月将会针对“环境问题突出、整改不力的地方”启动新一轮的中央环保专项督查将采取更为严厉的举措。我们预计，下半年为了迎接“十九大”的召开，各地在生态文明建设和环境保护方面将会有进一步的要求和目标，环保督查趋严是大概率事件。环保督查的持续推进进一步加速了行业产能供给端的收缩，造纸景气有望超过预期。

 

　　3、废纸进口&自备电厂：监管趋严，行业成本上涨

 

　　废纸进口：利好对上游有控制权的龙头纸企

 

　　近期，中央深改组于2017年4月通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，提出对废纸在内的固体废物进行分批分类综合管理；2017年7月18日，环保部向WTO提交文件，紧急调整进口固体废物清单，将于2017年底前禁止进口包括未分类废纸在内的4类24种固体废物。

 

　　具体来看，该次环保部向WTO提交的文件中指出，将于2017年底前禁止进口包括未分类废纸在内的4类24种固体废物。关于此次禁止进口的其他回收纸或纸板类（进口编号4707900090）：2016年我国进口该类产品568.56万吨，占全年废纸进口数量的20%；2017年前五个月我国进口废纸1248.21万吨，其中其它纸及纸板进口235.79万吨，同比下降5.66%，占比下降至18.89%。
 

 

　　受到进口限制不断加强的影响，我国进口废纸数量在2013年后的4年内出现了3次负增长。2016年我国进口废纸约为2849万吨，相较监管前2012年的3008万吨下降了159万吨。废纸进口量的大幅减少使得小规模纸企较难获得稳定的原料供应，而相对利好玖龙、山鹰等对上游具有一定控制权的龙头纸企。
 

 

自备电厂：产业链一体化布局优势凸显

 

　　2015年11月国家发改委、国家能源局发布《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》，加强对自备电厂的约束：

 

　　（1）总量控制。将自备电厂统筹纳入国家火电建设规划，新建燃煤自备电厂与公用项目公平参与优选；京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃煤自备电厂；装机明显冗余、火电利用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产项目外，原则上不再新(扩)建自备电厂项目。

 

　　（2）节能减排管理。国家计划在2020年前对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，使所有现役电厂平均煤耗低于310g/千瓦时，新建电厂采用60万千瓦及以上超超临界机组，平均煤耗低于300g/千瓦时，其中东部地区要求在2017年完成目标，10万千瓦及以上自备燃煤发电机组实施超低排放改造。

 

　　（3）缴纳费用。要求自备电厂应同共用电厂一样缴纳政府性基金、可再生能源附加和电价交叉补贴等各项费用，各级地方政府不得随意减免或选择性征收。

 

　　2017年6月，国家发改委和国家能源局下标注“特急”字样的《关于开展燃煤自备电厂规范建设及运行转型督查的通知》，于6月底对新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏和山东等6省（自治区）的自备电厂进行现场督察，针对自备电厂建设、费用交纳和排放达标情况进行检查。自备电厂监管的趋严使得造纸企业配套设施建设门槛有所提高，具有完善配套设施的龙头纸企从中获益。

 

　　综合以上，造纸板块走势短期可能出现调整，但大趋势上，我们对于下半年造纸板块的行情仍然坚定看好。考虑造纸行业景气向上，环保趋严为行业带来向上弹性。