瓦楞纸箱行业集中度提升，龙头企业市场份额扩增

 

　　箱板瓦楞纸单边涨价结束，纸包装企业毛利率有望恢复：国内废纸价格作为纸价的先导指标已经开始下行，表明纸厂感受到下游需求下降，不再有意愿高价回收废纸。随着箱板瓦楞纸价格由单边上涨到高位震荡，公司可以与下游客户重新进行议价，由于提价时滞导致的毛利率损失有望实现部分恢复。

 

　　定增布局智能包装和供应链云平台，并购国际纸业纸箱资产：公司非公开发行已经获得批文，未来公司有望通过智能包装和供应链云平台整合包装行业；公司通过并购基金方式收购国际纸业纸箱资产，随着对国际纸业纸箱业务的逐步梳理，为公司进一步通过外延扩张的方式提高市场占有率打下了基础。

 

　　收入逐季加速增长&毛利率见底，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司基本面拐点向上：1）存量客户及增量客户共同助力公司收入端加速上涨，市场占有率提升；2）纸价结束单边上涨，公司毛利率见底；3）定增布局IPS&PSCP新业务，并购国际纸业提供潜在业绩增长点。预计公司2017-2019年净利润分别为1.50亿元、2.36亿元、3.45亿元，同比增长率分别为46%、57%、46%，PE分别为37.9、24.1、16.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。

       最后如果有任何纸张等求购需要，上纸引未来网。