52家新三板印刷厂净利大跌超预期！印刷电商、转型明星成下滑推手，难道创新转型真是“坑”？

　　纸引未来网讯  2017年，52家新三板印刷厂实现营收80.14亿元，同比增长15.84%;归属于挂牌公司股东的净利润(简称“净利润”)2.93亿元，同比大跌11.94%。营收大涨，净利大跌，新三板印刷厂的表现比上市公司还要差一截，说好的“回暖”呢?
 

　　而且，过去这一段儿，新三板印刷厂发生了不少事，让人很感慨。比如，有印刷厂账户被冻结了，有印刷厂老板被刑罚了，还有印刷厂设备回厂维修就不见回头了。
 

　　其中，最让三好同学意外的是：在河南做合版的彩虹光遇到了“大坎”。由于老板突然发病昏迷、入院治疗，引爆企业资金链危机，进而引发一系列诉讼，导致账户冻结、机器查封、企业停产。一家原本看上去蒸蒸日上的企业，几乎在一夜之间陷入困境。
 

　　跟一位相熟的老板聊起彩虹光的境遇，三好同学感叹说：它的杠杆率太高了。这位老板立马反问：哪家不高呢?
 

　　总之，新三板将印刷厂日常经营中常见、不常见的困境，真切而又略带残酷地呈现出来。让三好同学倍感：当老板不易，搞印刷不易，很多企业比想象得更脆弱。
 

　　搞得有点悲情了，还是扒年报吧。

　　营收：三甲超5亿，向上是主流

　　正式开说之前，要先交代一下：本次列入盘点的新三板印刷厂共52家，比去年少1家。
 

　　为什么会这样?原因很简单。自2017年8月以来，“印刷和记录媒介复制业”行业门类下先后有6家企业摘牌离场。它们是：龙利得、大风科技、冠为科技、茉印股份、华文包装、东莞华源。
 

　　这就导致：虽然仍有印刷厂陆续在新三板挂牌，但目前“印刷和记录媒介复制业”行业门类下一共只有57家企业，比去年同期还少1家。这57家中，去掉已被借壳的易丰股份、报业延嘉，尚未披露年报的博琳包装、彩虹光，以及做CTP版的新图新材，恰好剩下52家。
 

　　啰嗦了这么多，52家新三板印刷厂的营收情况到底怎么样?整体上可圈可点，体现在两方面：

　　一是平均体量相当不错。2017年，52家企业共实现营收80.14亿元，均值为1.54亿元。其中，有48家营收超过2000万元，达到国家统计局规模以上企业标准。
 

　　二是增幅相当可观。2017年，52家企业同比15.84%的营收增长率，超过了规模以上企业的6.5%和圈内上市公司的12.55%。
 

　　52家新三板印刷厂中，体量最大的三甲企业，2017年营收均在5亿元以上：虎彩，13.68亿元，同比增长19.69%;天元集团，8.42亿元，同比增长25.55%;豪能科技，5.10亿元，同比增长9.08%。三家企业中，虎彩、天元是圈内明星，老板们都很熟悉。
 

　　稍稍让人眼生的是豪能科技。这是一家来自浙江嘉兴的企业，老板是温州人。豪能以啤酒标签闻名，与广东万昌分踞南北，实力相当不错。在豪能的营收中，有近半数来自欧洲、大洋洲海等外市场。三好同学不由要感叹一下：国内印刷圈还真是藏龙卧虎，一个小小的啤酒标生意也能做到全球各地。
 

2017年52家新三板印刷厂营收排行(单位：万元)

　　年营收在2亿元以上的企业还有9家，这些企业都很有特点。
 

　　位居第四的诚德股份，2017年营收3.27亿元，来自有“中国印刷城”之称的温州苍南县，正筹划在港交所上市;位居第五的绿之彩，营收3.05亿元，以为当纳利代工为主;位居第六的汇源股份，营收2.95亿元，来自天津，主做彩盒，以管理精细闻名;位居第七的柏星龙，营收2.54亿元，以酒包装为主业，设计能力很强;位居第八的天大文控，营收2.39亿元，来自深圳，主做烟包;位居第九的天意有福，营收2.32亿元，是数码快印圈的No.1;位居第十的联通纪元，营收2.17亿元，在烟包圈很有名;位居第11的兴艺印刷，营收2.13亿元，来自广东江门，智能化搞得不错;位居第12的达美程，营收2.03亿元，在3D印刷方面有积累，是国家印刷示范企业。
 

　　营收在1亿-2亿元之间的企业有13家，有几家同样特色鲜明。比如，营收1.53亿元的人印股份，国企出身，经营得不错;营收1.47亿元的金冠科技，因“e盒印”在电商圈小有名气，是纸盒电商的先行者之一;来自湖南的奔腾文创以立体书为主业，来自无锡的外贸印刷和来自济南的金恒宇都主攻药包。
 

　　此外，营收在5000万-1亿元之间的有12家;在2000万-5000万元之间的有11家，不到2000万元的有4家。排名垫底的天河艺术，2017年营收864.78万元，来自长沙，主营数码印刷。在数码圈能做到这样的体量已经相当不易，在大印刷圈却只能屈居老末。
 

　　从营收变动趋势看，有41家企业实现正增长，且有33家增幅都在10%以上，相当不错。增长最快的东冠股份，同比翻番有余;中瀛科技、银河激光、顺鑫昌，增幅也在50%以上。
 

　　当然了，对整体增长拉动最大的，还是虎彩、天元两家大佬，一年分别多收入2.25亿元、1.71亿元;柏星龙、兴艺印刷、天意有福、绿之彩的增量也都在5000万元以上。这6家企业有什么共同点?全都来自广东。
 

　　跌幅较大的企业有，主做票据的绿环股份、主做出版物印刷的柯创文化、主做镭射膜的金德新材，各有各的难，就不多说了。
 

　　净利：电商明星成下滑主要推手

　　在营收大涨的情况下，52家新三板印刷厂的盈利状况并不理想：实现净利润2.93亿元，同比下滑11.94%，企业净利润平均值为563.46万元。其中，亏损企业有15家，亏损面28.85%。
 

　　52家企业中，净利润在平均值以上的有18家。盈利冠军是冲刺IPO遗憾折戟的天元集团，2017年净利润高达5800.36万元，即使放到27家圈内上市公司中，也能排到第16位，闯关失利确实可惜。
 

　　位居第二的也是“天”字辈企业：天大文控，净利润为3424.00万元。营收位居第八，净利排行老二，烟包企业的利润率还是高人一筹。位居第三、第四位的诚德、豪能，净利润分别为2569.96万元、2249.90万元，两家企业的老板貌似都是温州人。主做烟包的联通纪元，位居第五，净利润为2076.85万元。
 

　　4家广东企业柏星龙、兴艺、虎彩、人印股份，净利润分别为1914.59万元、1570.73万元、1452.41万元、1229.77万元，分居第六到第九位。金印传媒、绿之彩、特美股份的净利润也在1000万元以上，分别来自辽宁、广东、浙江。
 

　　此外，有8家企业净利润在500万-1000万元之间;9家在200万元-500万元之间;8家在0-200万元之间。剩下的15家就是亏损企业了。
 

2017年52家新三板印刷厂净利润排行(单位：万元)

　　在15家亏损企业中，亏损额超过500万元的有5家。

　　主做烟包用镭射膜的金德新材亏得最多，高达960.95万元。年报表示，亏损主要是由于设备搬迁、原材料采购困难等导致生产周期延长，不得已推掉一半订单导致的。
 

　　以包装、票证为主业，又因“e盒印”为人熟知的金冠科技，亏损925.75万元。主要原因被归结为：子公司互联网业务亏损的影响。
 

　　同样以大力度涉足印刷电商闻名的天意有福，亏损723.00万元。原因主要是原材料价格、用工成本上涨，以及“公司为抢占市场，特别是抢占线上电商市场，对客户进行了一定程度的让利”。
 

　　来自济南主做瓦楞纸箱的红霖股份，之所以出现653.38万元的亏损，同样与转型有关。只不过，它不是转向电商，而是由主攻小客户变为“全面实施向大客户转型战略”。按照它自己的说法：客户转型过程中出现市场开拓、生产的不确定性是导致营业利润下滑的原因之一。
 

　　来自上海，以出版物印刷为主的柯创文化亏损571.19万元，主要原因被归于：原材料价格上升，销售大幅下降，以及公司设立分公司，增加人员，费用上升所致。
 

　　从净利润变动趋势看，52家企业中有28家实现正增长，略多于负增长的24家。这说明，2017年印刷圈即使在回暖，也不是每家企业都欢喜，而是出现了显而易见的分化。
 

　　从净利润变动幅度看，在涨跌两端，都有惊人数字出现。比如，锦美股份涨了1027.84%。其实，就是由11.47万元增至129.39万元。金海科技跌了9997.99%。其实，就是由赚3.98万元变为亏393.98万元。基数太小，不足为据。所以，重点看涨跌绝对值较大的企业。
 

　　对整体利润增长贡献最大的三家企业是：银河激光，同比增量达到1829.64万元。不过，2017年其净利润仅有90.76万元，因为上年度它亏掉了1738.88万元。豪能、诚德，增量分别达到1566.18万元、1031.35万元。此外，兴艺、绿之彩、奔腾、柏星龙的增量，也都在500万元以上。
 

　　对整体净利润“下坠”拉动最大的三家企业是：虎彩，一年少赚2993.56万元;金冠，少赚1173.00万元;天意有福，少赚1146.07万元。金冠、天意有福的情况前面已说过。虎彩的净利润下滑同样与转型有关：近年来，其大力推进的“出版印品”、“个性化印品”等新兴业务，在营收快速增长的同时，每年也需要消耗大量的现金和利润。
 

　　此外，还有8家企业的净利润减量超过500万元：金印传媒、创业人、红霖、同里印刷、联通纪元、汇源、金恒宇、新光镭射。看上去，下坠比上涨更容易。
 

　　小结：不转型等死，转型找死?

　　52家新三板印刷厂的年报扒完了，在营收大涨的背后，是大跌的净利润。怎么看，2017年都没有预想中那么美好。
 

　　令三好同学略感欣慰的是：扣非后，52家企业的净利润为2.04亿元，同比减少5.13%。还是下跌，但跌幅比扣非前收窄6.81个百分点。与圈内上市公司扣非前后的表现，正好相反。
 

　　从前面的分析中，相信各位老板都已看到：近年来，正在进行大力度创新与转型的明星企业虎彩、金冠、天意有福，是净利润“下坠”的主要推手。
 

　　2017年，三家企业合计少赚5312.63万元，而52家企业一共只少赚了3972.62万元。如果排除这三家，其他49家新三板企业的净利润其实是正增长，增幅还能达到4.76%。再加上，同样因战略转型而出现净利润大跌的红霖，三好同学难免会联想到一句话：不转型等死，转型找死。
 

　　虎彩、金冠、天意有福均以转型创新闻名，但其转型创新的起点和动因并不相同。
 

　　其中，虎彩原本专注于印刷圈最赚钱的细分市场：烟包，但在三家企业中，却启动转型最早，跨度最大。早在2011年，虎彩便以令人震撼的决心开启转型之旅，主要目标是：与烟包市场运行规则迥异的按需印书、个性化影像市场。
 

　　虎彩之所以急于转型，与其对行业形势的判断有关。虎彩老大陈成稳在一次演讲中曾以“四面楚歌”来形容传统印刷市场面临的挑战：产能严重过剩、投标竞价越来越普遍、互联网的颠覆与冲击清晰可见。也就是说，虎彩是一个有危机感的企业，它有一位有危机感的老板。
 

　　原本主做数码印刷的天意有福布局电商也很早。其旗下的有福网、云印刷网都已运营多年，“网络平台+品牌连锁门店+区域生产中心”的商业构想，也早就成形，领先很多电商不止一个身位。近两年，天意有福明显加大投入，力推电商和快印店联盟。
 

　　金冠则大体上是在近两三年的印刷电商热中才开始启动转型。其旗下的“e盒印”电商平台于2015年下半年推出，真正开始发力是在2016年，主要面向小批量彩盒，目标曾经很远大。
 

　　三家企业作为转型急先锋，为实现商业模式的再造，都投入不菲。比如，虎彩在电商、数码印刷方面的投入据说已达三四亿元，金冠、天意有福的投入也都以千万元计。问题是：它们收获了什么?
 

　　如果只看盈利能力，情况都不是很理想。三好同学扒了扒三家企业近年来的净利润走势，如下图所示。

虎彩、金冠、天意有福的净利润变化示意(单位：万元)
 

　　2013-2017年，虎彩的净利润由1.32亿元，降至1452.41万元。其中，除了2016年出现反弹，其他年份均呈下滑态势。仅有的这次反弹也主要是由非经常性损益带来的。
 

　　金冠的净利润则一路下滑：由1433.62万元降至-925.75万元。自2015年开始，随着电商业务的推进，下滑幅度有所放大。
 

　　天意有福的净利润在2015年达到区间高点895.46万元，随后连续两年出现下滑。
 

　　企业盈利能力的变化，受很多因素影响，是一个十分复杂的问题。但谈及2017年的运营状况，三家企业或多或少都提到了，新业务拓展对盈利带来的压力。为了避免电商业务对业绩的拖累，金冠还于今年1月对e盒印进行了剥离，将其出售给了一家新成立的关联企业。
 

　　说了这么多，是不是意味着：三好同学真的认为转型是在“找死”，不看好印刷厂转型升级，业务创新?当然不是。实际上，三好一直坚信：在经济转轨、产业洗牌的今天，转型创新必不可少。如果有印刷厂还一味穿旧鞋，走老路，被甩出前行轨道的命运清晰可见。
 

　　三好同学真正想表达的是：转型创新并不像想象中那么容易，需要投入，需要成本，更需要看清前路后的平常心。对正在努力转型创新的企业来说，暂时性、阶段性的利润下滑，甚至亏损，都不可怕，可怕的是以为转型创新可以一蹴而就的盲目与随意。
 

　　当然了，在转型创新的过程中，老板们即使足够土豪，还是要注意控制投入的节奏和力度。因为，这是一场拉力赛，而非简单的财力与速度的比拼。
 

　　此外，万一，只是万一，一番尝试之后，有老板发现看错了方向，选错了路径，那该怎么办?当然是“当断立断”，该出手时就出手，该回头时就回头了。虽然这并不容易。