以事知势 印刷包装行业集中度持续提升

看单项66.67%企业营收增长，赢利面超50%

代表案例：紫江企业日均赚得316.02万元，皆因公司稳步调整经营策略，积极向内挖潜增效；

天津磁卡日均亏损18.13万元，数据卡方面进一步扩展，但药品包装等产品依旧相对低迷；

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24家印包上市公司营收规模见涨，赢利能力还待增强。

在24家印包上市公司中，16家企业营收同比实现了增长，超过总数的66.67%，6家出现下降。其中，紫江企业、奥瑞金、裕同科技、合兴包装、宝钢包装、东风股份、劲嘉股份、美盈森等8家企业组成了营收10亿元军团；合兴包装（57.91%）、吉宏股份（42.64%）、盛通股份（39.32%）、裕同科技（31.69%）、陕西金叶（29.59%）、宝钢包装（28.28%）、东风股份（24.48%）实现20%以上的增长。与此同时，界龙实业（-41.52%）、鸿博股份（-25.48%）、永吉股份（-15.37%）出现了营收大幅下滑。

上市公司中，除天津磁卡中报中净利润增减幅度一栏显示“不适用”外，有13家企业净利润实现同比增长，占比超50%。其中，7家企业净利润超过亿元，分别是紫江企业（5.72亿元）、奥瑞金（4.14亿元）、东风股份（3.56亿元）、裕同科技（3.11亿元）、美盈森（1.44亿元）、东港股份（1.00亿元）。在业绩向好的企业中，安妮股份（554.61%）、紫江企业（211.49%）、盛通股份（113.38%）、合兴包装（39.51%）、美盈森（28.70%）、陕西金叶（24.74%）、裕同科技（22.73%）、爱司凯（20.71%）等净利润增幅较大。

而与此相对应，上半年亏损企业增多，天津磁卡亏损0.33亿元、宝钢包装亏损0.24亿元、鸿博股份亏损0.17亿元。其中，界龙实业净利润降幅达到495.61%。

与界龙实业同处净利润下滑行列的还包括宝钢包装（-145.22%）、顺灏股份（-62.18%）、奥瑞金（-32.35%）、陕西金叶（-24.74%）、环球印务（-19.38%）、永吉股份（-14.32%）、创新股份（-13.31%）等，可谓是几家欢喜几家愁。

拼双项大部分利润掌握在少数企业手里

代表案例：老牌劲旅奥瑞金是除紫江企业外次次榜上有名的企业，营收33.35亿元、净利润4.14亿元，核心竞争力仍保持优势；

新锐力量裕同科技成为“双料”种子选手强势突围，营收26.61亿元，净利润3.11亿元，经营状况持续向好；

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营收榜与利润榜前五名企业可顶半边天。

分析各家印包上市公司的中报数据，在营收方面，自2016年A股新锐裕同科技上市之后，“最创收”前三名企业榜单重新洗牌，裕同科技超越老牌劲旅合兴包装，紧随稳居冠、亚军宝座的紫江企业和奥瑞金。榜单前三名的企业营收分别为42.82亿元、33.35亿元和26.61亿元，加之合兴包装的25.43亿元和宝钢包装的21.91亿元，营收榜前五名150.12亿元的营收已占据24家印包上市公司总营收的58.61%。

在赢利方面，净利润3.03亿元的劲嘉股份稍逊一筹，掉下“最赚钱”前三名榜单，而曾经的蝉联之王、此次净利润4.14亿元的奥瑞金被紫江企业以5.72亿元的净利润夺走“最赚钱”桂冠，位居第二位。新秀裕同科技掉落至第四位，被东风股份以0.45亿元的优势反超。综合来看，利润榜前5名19.21亿元的净利润已占据24家印包上市公司总利润的73.52%。

从营收和净利润两方面来统计，可见位于榜单前五名，尤其是紫江企业、奥瑞金、裕同科技这种“双料”种子选手，其营收规模和赢利能力已处于“强势”地位，大部分利润掌握在少数企业手里。

扩外延联姻并购成业绩增长新动力

代表案例：盛通股份完成对乐博教育的重大资产重组，并在2017年1月11日完成交割并完成工商变更。通过外延收购乐博教育，盛通股份走出了相关多元化布局和发展的第一步；

吉宏股份3月3日发布公告，确认收购易点天下网络科技股份有限公司（Yeahmobi）并且确认此次收购已构成重大资产重组。据此前发布的公告，本次交易金额预计不低于35亿元；

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上市公司正依靠并购和行业整合来挖掘新的业绩增长点。

分析中报可以发现，很多印包上市公司业绩增长的背后有一个共同的原因就是联姻并购。通过联姻并购，外延扩张，上市公司扩大市场占有率，延伸上下游产业链，实现了业绩的快速增长。

2017年上半年，盛通股份实现主营业务收入5.25亿元，同比增长39.32%；实现净利润0.3亿元，同比增长113.38%。乐博教育并表是业绩变动的原因之一，乐博教育业绩增长稳定，实现营收0.72亿元，同比增长14.9%，实现净利润0.07亿元，同比增长13.2%。受乐博教育和传统主业增长影响，盛通股份业绩实现较快增长。

中报显示，盛通股份上半年成功完成对乐博教育的重大资产重组和并表，并相继投资编程猫和小橙堡，筹划与真格基金或其关联方共同设立教育产业专项基金，致力于挖掘教育行业“独角兽”公司。盛通股份外延拓展不断推进，素质教育产业链正在持续完善。

与盛通股份相似，陕西金叶也不断进行产业结构调整，设立产业基金全面布局教育产业。上半年，其教育板块营收0.75亿元，同比增长0.47%，教育产业营收占总营收的20.82%。

尝到并购甜头的不止在教育产业布局的盛通股份和陕西金叶，吉宏股份和劲嘉股份也是如此。前者在做好包装印刷主营业务的同时积极探索延伸相关产业链，拟不低于35亿元收购互联网资产，开辟新的利润增长点；后者则是外延式扩张的典型，对烟标行业不断整合，致力于规模效益的不断提升。

由此可见，印刷包装企业规模升级、资源整合的欲望愈发强烈，从而使得行业集中度也将越来越高。