一夜反转，美废市场雪上加霜

此前税委会公告〔2018〕5号所附的清单二中并不包含废纸相关税号，此次调整后的清单已包含所有废纸进口类别：47071000/47072000/47073000/47079000。

2018年8月3日，国务院关税税则委员会发布的《关于对原产于美国的部分进口商品（第二批）加征关税的公告》（税委会公告（2018）6号）中涉及了纸浆、大多数纸及纸板产品，对美国纸浆加征5%的关税，对美国纸及纸板加征5-25%的关税。这项加税措施仍将继续执行，不过暂未公布生效时间。

据纸业联讯统计，2018年1-6月份美废9#到港CIF均价约276美元/吨，12#到港CIF均价约247美元/吨，37#均价约303美元/吨。在此基础上，美废加征25%关税即意味着中国纸厂采购美废成本将增长60-70美元/吨。在不考虑其它因素的情况下，美废所有等级价格都将普遍升至300美元/吨以上。

对比同期国废市场价格，2018年1-6月份全国范围A级黄板纸到厂均价约2,624元/吨，旧报纸到厂均价约2,837元/吨。在加税25%后，美废ONP和OCC价格都基本与国内优质国废价位持平。

考虑到中国买家在美废市场的强大影响力，我们认为中国纸厂有可能会适当压低美国本土采购价格以抵消部分关税损失，实际加税成本可能由美国供应商和中国纸厂共同分担。美废采购成本依然会很大可能继续低于国废成本。

不过鉴于今年美废命运多舛的特殊背景，美废加税25%预计会在很大程度上影响美废供应商继续向中国市场出口的积极性。特别是短期内，目前尚未发运或来不及在8月23日前抵达中国港口的美废订单将非常有可能部分叫停或转运他国。

美废加税25%对行业的中长期影响，我们认为将可能出现以下几个方面：

首先，即便中国纸厂不太可能独自承担加税成本，但整体美废采购成本依然会显著增长，另外还会带来美废进口量的减少。据海关统计，2017年美废占中国废纸进口量约45.5%，在中国进口废纸版图中影响重大。美废价格上涨和进口量减少势必会推高日废、欧废价位。在进口废纸完全被禁之前，废纸进口成本升至高位已是大概率事件。

其次，进口废纸成本的提升将对国废市场以及下游包装纸市场行情形成支撑和推动。在下半年包装纸订单有可能回暖的情况下，国产箱板瓦楞纸、灰底白板纸价格都将显著上涨。

再次，受废纸、包装纸涨价预期推动，国内纸包装用户预计将增加采购进口包装纸的需求。据估算，我们认为2018年上半年国内箱板瓦楞纸进口量可能同比去年增加28万吨之多。在现有市场情况下，下半年箱板瓦楞纸进口量有望继续创下新高。

最后，作为中国再生纸生产中重要的“新鲜”纤维来源，未来美废在中国造纸行业的作用依然不可或缺。在美废直接进口需要加税25%的情况下，短期内在海外市场将美废转化成废纸浆板带来的额外经济成本已变得更易于接受。因此，我们认为中国企业或将加快在海外市场投资建设废纸浆线的进程。