纸价跌至3000低位，可以抄底了吗？

　　11月甫一开月，受双十一旺季不旺，外贸出口前景不乐观等因素的影响，箱板纸、瓦楞原纸和白卡纸均有降价消息传出。其中玖龙东莞、泉州、太仓、天津四大基地包装纸集体降价100-300元/吨，被普遍认为市场又将迎来新一轮降价潮。

 

　　截止目前，全国箱板纸与瓦楞原纸跌至冰点，东莞个别纸厂不含税价已直抵3000元低位。逢8之年接近尾声，中国包装纸价格越来越呈现一派萧杀之气。

 

　　然而，令纸厂百思不得其解的是，价格一降再降之下，市场仍然没有什么活气，期待中的大量买盘并没有出现，搞得年初还信心十足、踌躇满志的纸业巨头也一头雾水。这背后究竟发生了什么？

 

　　2018，看空者得天下

 

　　回顾2017年，最风光的当属造纸商，捎带着纸贸商、纸板企业和囤货较多的纸箱厂也吃肉喝汤，而惨遭剪羊毛的则是终端用户，因为需求萎缩导致原材料涨价无法传导出去。

 

　　然而，一年不到，风水就倒了过来，享受供应商低价竞争红利的终端用户越来越强势，顺应降价趋势的纸箱厂则成功保住订单，而看多纸价的纸箱厂、纸板厂、纸贸商和纸厂则惨遭滑铁卢。去年吃进去不得不吐出来，甚至还要搭上老本。

 

　　其中，造纸行业当是最大的输家。纸厂因错勘市场需求、高估美废禁入的影响，加上因过度贪婪而人为抬高国废价格，并且执意抬高纸价，终导致全局性的被动。

 

　　相对于财力雄厚的纸厂，大量使用高利息热钱炒作的纸贸商很可能是最痛苦的一群人。由于纸价一跌再跌，且不说看多纸价而加仓的纸贸商将惨被割肉，即便是看空纸价，尽力去库存的纸贸商，也面临着失血的危机。

 

　　因为对纸价趋势的预判出现差次，纸箱厂也出现了明显的分野。一些看多纸价坚持不降价的纸箱厂，客户大量流失。相反，接受客户降价的纸箱厂，则保住了未来的翻盘的本钱和希望。

 

　　原纸价格缘何节节下挫

 

　　对于今年的纸价，小编一直持看空的观点，并且多次向包装印刷企业示警，事实证明，这些判断基本正确。之所以有如此判断，主要基于以下几点：

 

　　第一、供需失衡是纸价节节下挫的根本原因。从2016年开始，2017年登峰造极的纸价疯狂，并非需求拉动，而是人为炒作造成的。事实上，2017年包装纸需求减少一到两成，2018年包装纸需求减少两到三成的说法是客观真实的。因此，初步估算目前市场上尚有两千万吨左右的包装纸社会存量未能消化。

 

　　第二、外汇受限和环保关停出现变数。2017年8月份的纸价暴涨，很大的程度是因为中国对外废实施限制所导致。市场产生了原材料紧缺的预期，导致国废等原材料暴涨，进而推涨了纸价。另外，此前一路炒作的环保去产能，也是导致纸价一路上涨的推手。但是到了现在，情况似乎出现逆转，一方面环保转趋宽松，未发现有纸厂因环保被强制关停。另一方面，大量外废涌入国内，迅速冲击国废市场，引发降价预期。

 

　　第三、包装纸需求加速萎缩。尽管自2017年底以来，包装纸巨头持续停机，到今年更是进入常态化。但是，消费的萎缩幅度远远超过纸厂的预期，原纸供大于求的局面难以改变，纸价无法形成升势。

 

　　第四、市场信心缺失。由于对未来订单缺乏信心，下游的包装印刷企业拿货热情骤然降低，导致纸企库存压力偏大，为缓解库存压力，纸企被迫降价吸引订单。如果说2017年是看多者得天下，那么2018年则是看空者保江山。特别是此前连续几轮的纸价波动均以下跌作收，纸厂渐渐失去了对纸价的掌控能力，下游厂家不再跟随大纸业的指挥棒行动，纸价终于易跌难涨。

 

　　第五、宏观政策对消费不利。包装纸是一个非常依赖消费和出口的行业。出口不须多说，但消费的前景十分不妙。特别是近期国家为了保增长，加大了对基础设施的投入，这一政策对拉动内需来说，无疑是颇为不利的。用于消费的资金被挪做基建，令消费雪上加霜，包装纸的需求只会加速萎缩。

 

　　未来纸价走势分析

 

　　眼下，股市和人民币资产面临暴跌，全社会负债率突然上升，导致企业和个人流动性瞬间消失。经济预期出现反转，居民开始捂紧腰包，节衣缩食，进入还债模式。现在正处在经济加速下滑中，包装纸需求的下滑趋势短时间内无法逆转。因此，包装纸价格年内持续下跌已无悬念。

 

　　那么，什么情况下纸价会重新确立上升态势呢？或者说我们在怎样的情况下可以抄底呢？

 

　　1、纸厂持续停机，直至达至新的供需平衡。从目前的情况来看，纸厂正走在正确的道路上，但离新的供需平衡还有一段距离。

 

　　2、人民币跳贬。其实，过去十年，中国超发的货币量十分惊人，对美元的真实价值或难匹配当前1：7的汇率。加上内需低迷，政府急需扩大出口来缓解经济下行压力，因此，若人民币汇率跳贬，原料价格激升，纸价有望重拾升势。

 

　　3、国家宏观政策转向通胀。眼下，企业正面临多重困境。厂房租金大涨，社保费改税，都给企业带来巨大压力，急需通过涨价来转嫁成本。而高房价不仅捆绑了数亿房奴，而且窒息了制造业的空间。在不能刺破楼市泡沫的情况下，不排除国家会采取通胀的手段来提升工业品价格，扭转开工厂不如炒房的狂悖现状。简而言之，就是冻结楼市，大幅提高消费品价格，加倍提高员工工资，虽然表面上只是一个数字游戏，但却可以重新激发民营制造业的积极性，降低房奴的还贷压力，最终帮助中国经济触底反弹。

 

　　总之，从当前的情况来看，在纸厂和纸贸商急需出货变现的当口，包装纸市场却提前迎来了漫长的淡季。内需持续萎缩，出口前景不明，不太可能激起下游大量采购的欲望。那么，就让纸价再跌一跌吧！