废纸持续上涨半个月，人民币升值，多重利好下原纸将一直升温？

 

　　一、废纸价格不断上调

 

　　从上周来看，全国80家纸厂最新废纸报价以上涨趋势为主，只有两家纸厂小幅下调了废纸收购价，降价幅度为50元/吨，有75家纸厂则宣布涨价，涨价幅度为30-200元/吨，主要集中在山东、安徽、浙江、广东和云南。

 

　　近期废纸涨价：一方面是受季节性因素影响，每年年底属于废纸行业的旺季，需求上升推动价格上涨，另一方面是基于环保方面的考虑，进口废纸审批额度有所收紧。

 

　　据粗略统计，今年国内箱板、瓦楞纸新增产能约在900万吨，这或将对未来的废纸走势产生较大的影响。

 

　　二、人民币升值，原纸毛利率相应提升

 

　　对于造纸企业来说，由于纸浆大量依靠进口，因此，人民币升值将有利于造纸企业业绩的回升。据测算，人民币每升值3%，铜版纸、箱版纸、新闻纸的毛利率将分别提升1.7%、2.1%、1.6%。目前，造纸业上市公司的主营业务收入均以数十亿元甚至百亿元来计算，所以，毛利率上升一个百分点，就意味着数千万元的利润。

 

　　除了原料成本大幅降低以外，人民币升值还将从另外两个方面影响造纸行业。其一，国内大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强将降低引进设备成本；其二是汇兑收益，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。

 

　　三、当前行情虽好，但成品纸及废纸或将长期承压

 

　　对于后市，通过通过研究分析中国造纸行业的产业投资周期发现，在经历了2016-2018年的高投资后，2019-2010年将是新投资产能的集中释放期。而市场又面临着经济下行，成品纸需求增速减弱的尴尬境地。

 

　　对于废纸市场而言，同样也是受到中国造纸行业投资周期的影响。当然，新增造纸产能的投放，会加大造纸企业对废纸原料的需求，在一个时间段内支撑废纸价格。

 

　　但随着大量新增产能的释放，也将加剧行业竞争态势，尤其新增产能多为高效产能，或迫使很多竞争力差的纸企加速离场，行业集中度将进一步加强。在这个过程中，国内造纸行业将再度面临着一个痛苦的去产能周期。随着需求的回落，市场竞争加剧，成品纸价格或将进一步下滑，废纸价格或将长期承压。