一、上半年包装纸投放产能近500万吨

　　各纸种的供需关系是判断未来行业景气变化方向的重要参考，是决定行业盈利能力的关键变量，因此首先对于2019年包装纸行业的供需关系进行展望。

　　根据不完全统计，2019年上半年包装纸行业将投放近500万吨产能：

　　在供给端，2019年新增产能压力较大。而在需求端，压力仍然存在。

　　一是因为内需疲软叠加出口增速下滑，终端需求乏力或将延续；二是因为需求端难以消化新增供给，箱板瓦楞纸供需关系或将持续恶化。

　　二、2019年废纸价格分析

　　在原料端，外废含杂率新规于2018年3月实施，2020年底前外废进口量将降至0。因此，中国的外废进口需求持续下降，预计2019年价格或将呈向下走势。

　　而国废价格在2019年造纸行业需求走弱的背景下，国废供给能够满足需求，2019年国废价格可能会横盘震荡或下跌。

2019年包装纸价格分析

​　　综合以上，以原材料价格为基础，纸价走势取决于各纸种的供需关系。而2019年包装纸投放产能过多，同时终端市场需求大概率仍将延续下跌趋势，因此纸价整体上或将呈现稳中有跌的走向。

　　包装纸行业当前的供需双困格局与上一轮周期中2011前后的情况较为类似，即便未来需求回暖，预计仍需要相对漫长的时间来消化过剩产能。

　　注意：为了方便阅读，笔者删除了原报告中关于木浆、文化纸、纸企估值等方面内容，观点未必正确，谨慎参考。