如何危中寻机——2019年溶解浆市场展望

 

　　一、2018年溶解浆行业主要表现的特点有：

 

　　（1）产能有所提高，但因为造纸浆市场较好，多未释放；

 

　　（2）造纸浆利润空间较大，溶解浆利润有限，但多数国内工厂仍坚持做溶解浆；

 

　　（3）在下游粘胶短纤市场价格下跌的时候，溶解浆市场价格在趋势上追随粘胶短纤市场价格下跌不明显；

 

　　（4）中美贸易摩擦加剧，2018年8月中国政府对原产于美国的溶解浆加收5%的关税，市场价格没有明显的反应；

 

　　（5）进口溶解浆市场价格走势平平，上下波动不大。

 

　　通过2018年溶解浆市场价格与粘胶短纤市场价格出现长期的非同步趋势运行这一现象，可以逐步树立起一个观点：在未来几年内，随着粘胶短纤产能的扩张，溶解浆的使用量会逐步增加，只要溶解浆的产能增长速度没有粘胶短纤产能增长速度来的迅速，那么溶解浆的市场供应量在市场有限的情况下，就会显现出其价格坚挺的一面；表现为价格运行趋势上就会出现两者不同步涨跌的现象。

 

　　如果宏观环境较差，溶解浆市场价格虽然能够坚挺一阵子，但随着粘胶短纤市场价格下跌，其行业开工率开始降低，市场上对于溶解浆的需求表现出减少，从而不管溶解浆供应商是否愿意降价，最终为了去库存仍会选择将价格下调进行积极出货的策略。

 

　　二、2019-2020年国内外溶解浆新增产能

 

　　根据国内外公开资料显示，2019-2020年全球约有309万吨溶解浆新上产能，其中中国的150万吨溶解浆生产线已经在2018年改造完毕，随着中国新增的70万吨粘胶短纤产能在2019年上半年陆续达产后，预计这150万吨溶解浆产能也会陆续被释放。而从国外的溶解浆新增产能来看，2019年新增溶解浆产能主要集中在芬兰、加拿大以及瑞典；合计产能为81万吨。另有78万吨溶解浆，属于需要看市场容量是否允许。具体产能增加情况如下表。

 

　　三、2019-2020年粘胶短纤市场产能

 

　　作为溶解浆市场下游最为重要的粘胶短纤板块，在2019-2020年其产能仍会继续扩张。产能扩张的来源国主要有中国、泰国、印度、印度尼西亚等国家，两年时间内预期扩张产能约在90万吨-120万吨。

 

　　2018年，中国纺织科学研究院将其在河南新乡的1.5万吨生产线直接扩展至3万吨生产线，标志着中纺院已经完全掌握了莱赛尔纤维生产线的核心技术。同时，中纺院这一动作，也刺激了国内其他纤维素纤维生产企业对于生产莱赛尔纤维的预期。根据相关资料显示，预计在2022-2025年，我国的莱赛尔纤维产业将有望达到100万吨左右；但2018年我国莱赛尔纤维的生产量仅仅是5.5万吨。

 

　　粘胶纤维与莱赛尔纤维在2019-2025年拥有210-260万吨的扩张预期，某种意义上能够激发制浆工厂生产溶解浆的热情，预计未来有制浆企业会陆续对差别化溶解浆进行研发，生产更为优质的溶解浆，为下游粘胶短纤以及莱赛尔纤维行业提供优质原料。

 

　　结合溶解浆自身产能释放与下游纤维素纤维产能释放情况，可以大致认为：2019-2020年溶解浆市场在供应与需求关系层面，基本保持平稳状态，产能会稳步继续提高。

 

　　2014年4月6日，中国对原产于美国、加拿大、巴西的溶解浆进行反倾销，有效期为五年。2017年年初，加拿大政府向WTO投诉，但2018年4月20日调查机关裁定，继续按照商务部2014年第18号公告内容实施反倾销措施。2019年4月6日是上述反倾销案五年到期，鉴于2018年再裁定结果，市场普遍预期继续反倾销概率较大，即该事件对于市场的冲击比较小。

 

　　关于2019年溶解浆市场价格走势，因为粘胶短纤行业对于2019年上半年的行情不是太乐观，故2019年上半年，溶解浆市场价格可能会继续出现回落。国产溶解浆方面根据粘胶短纤生产单位的反馈，可能会跌破7000/吨，这也就意味着，进口阔叶溶解浆价格可能在850-880美/吨之间运行；而进口针叶溶解浆，在2018年12月与进口阔叶溶解浆的价格仅仅差距在20美/吨，这样进口针叶溶解浆价格可能在860-900美/吨之间运行。这也是近来年笔者第一次将溶解浆未来一年的行情走势给出较为悲观的预期。

 

　　但市场价格下跌不代表企业的盈利会减少，如果整个宏观经济周期如IMF所预测的较为悲观，那么木片、硫酸、烧碱等溶解浆的主要物资价格也会出现回调。届时，虽然溶解浆市场价格表现出下跌，但是不代表溶解浆生产企业不能盈利或者盈利降低。纵观整个2019年，溶解浆生产工厂经营管理层会面临巨大的挑战，这种挑战即如何在溶解浆下跌预期中，降低其生产成本，同时能够有效地维护好工厂的正常生产。而对于整个溶解浆行业，则面临在宏观经济预期悲观的情况下，能够让整个溶解浆行业健康运行，且实现设备、技术、产品质量的提升。

 

　　往年笔者均会说“危机”之中要抓住危险中的发展机遇；而对于2019年，笔者认为需要做好防控经营风险工作，以抵抗市场之中存在的不可控危险，同时在力所能及的情况下寻找发展机遇。