包装业突破2万亿大关将延迟

　　▲中国包装行业细分市场营销占比

　　1、烟标：烟草去库存初步完成，包装需求向上

　　烟草去库存初步完成，行业重新进入补库存阶段，包装需求恢复向上。烟草产量对应烟标需求量。

　　(1)2013-2015年由于卷烟增产等因素导致市场供过于求，烟草工商业库存(尤其是工业库存)一度累积攀升，2016年烟草销量大幅下滑，高库存问题凸显，行业进入去库存阶段，烟标需求受到抑制，烟标企业的业绩增速有所减缓。

　　(2)根据烟草专卖局数据，截止2018年9月，卷烟工商业库存降至415.45万箱，大致回到2014年合理水平。

　　▲全国卷烟工商业库存变化(万箱)

　　下游烟草产品结构变化，中高端、创新产品占比提升。2016年，烟草销量下滑中，经典款销量增长动力略显不足。以高端卷烟“中华”品牌为例，“中华”香烟2016年销量134.97万箱，同比减少18.46万箱，下滑约12%。主要原因是新品大量发布、提税顺价过程中，经典品牌的配套维护措施不到位。2017年，烟草公司前期发布的新品逐步取得成效，同时创新产品贡献增量。配合去库存的阶段性成果，产品结构优化转变推动了2017-2018年烟草行业销量的回暖。

　　新品推出力度加强：根据中国烟草总公司披露的数据，自2012年至2017年7月，烟草行业供给上市615款新品。其中，2016、2017年分别上市171个、148个新品，相比于2012-2015的年均新品上市数实现翻番。

　　新品中高端化：根据中国烟草总公司披露的数据，2012年至2017年7月，上市新品多集中在中一类、普一类、二类等价区，数量分别是155、126、140个。此外，超一类价区新品(每条零售价近千元)数量达到72个。(1)我国烟草销量结构中，一类、二类烟占比不断提升。截止2018年9月，一、二类烟占比25%、17%，而2013年9月一、二类烟占比仅有18%、9%。(2)烟草每箱销售单价也在不断提升，2013年箱均2.5万元左右逐年提升至3万元以上。

　　▲我国烟草销量结构

　　2、纸包装：预计各纸包装公司盈利将同比提升

　　贸易格局变化背景下，包装下游需求受到一定负面影响。

　　(1)运输包装：以瓦楞纸箱、木板箱为代表的运输包装，主要承载运输途中的保护作用。出口下滑，直接会导致国内运输包装需求的下滑。从行业竞争格局的角度看，瓦楞纸箱的集中度仍有巨大的提升空间，龙头企业存在大幅机会，但是，在近期国际摩擦升级后，需求总量的受损预计将在Q3、Q4有体现。

　　(2)展示包装：裕同科技的消费电子类订单不少来自于全球大客户，尽管公司大部分出口为保税区转口业务，不直接受加征关税的影响。但是下游客户销售低迷、成本上行等问题，推动上游供应商订单及利润收到一定影响。而劲嘉股份等面向国内需求的公司，在贸易格局背景下未收到直接冲击。

　　▲中国贸易出口金额(累计值)

　　成本处于低位利润弹性的逻辑依然成立，预计各纸包装公司盈利能力会有同比提升。各类纸品纸价有所下滑，其中白卡纸下滑幅度较为显著。目前国内白卡纸出厂均价5100元/吨左右，远低于去年年初6700元/吨的高价，上游成本下降不会快速全部传导到下游定价，包装类公司有望享受到其中一部分的利润价值。

　　▲箱板纸、瓦楞纸价格变化

　　▲白卡纸、牛卡纸价格变化

　　3、预测2023年包装业销售收入将破2万亿!

　　▲2018-2023年包装行业销售收入及预测

　　▲2018-2023年包装行业利润总额及预测

　　包装印刷造纸行业亟待优化重组，“绿色”仍是发展主旋律。以“长三角”、“珠三角”、“环渤海”为重点区域的包装产业格局在相当一个时期内将不会很快改变，仍将与区域经济同步发展。但随着西部地区的大开发和东北老工业基地的振兴，包装行业发展整体不平衡的状况将会有明显的改变。这对“三大板块”的优秀包装企业来说是一次扩张和发展的机遇。

　　向整体性、系统性方向发展传统意义上的系统包装方案如买包材送机器等，随着市场的成熟，不能提供完整解决方案的供应商由于不能系统性降低包装成本，在客户方面的议价能力将会被削弱，包装企业需要整体性、系统性的包装方法。

　　随着国内外发展环境变化和整个经济素质性、结构性矛盾叠加的影响，我国包装行业将进入一个关键发展时期，即黄金发展期到问题多发期阶段。长期存在的产能过剩、过度依赖能源资源消耗、自主创新能力弱、企业竞争能力不强、产业规模与经济效益不相称等结构性和素质性等缺陷将会越发明显，这将导致近几年区域性的产业结构调整不可避免。结构调整是个大浪淘沙的过程，也是优化、重组的过程，也是优势企业腾飞的时机。

　　随着《推进快递业绿色包装工作的实施方案》出台，在电商、快递、外卖等行业率先限制一系列不可降解塑料包装使用的相关实施方案，并且督促地方特别是城市加大落实的力度。对包装业来说，贯彻绿色理念，就是要落实好“十三五”规划中“坚决反对过度包装”的总体要求以及包装产业转型发展指导意见中实现“传统生产向绿色生产转变”的具体目标，“绿色、低碳、环保”将是未来包装行业发展的主轴。

　　预测到2023年，中国包装行业的销售收入将突破2万亿元，达到20916.28亿元，利润总额达到1334.77亿元。