纸包装产业链简报：内需外贸作用下的成品纸盈利回落

　　下面，我们来具体跟踪一下近期产业链各个环节的价格数据。

　　原材料方面

　　进口废纸持续减量。美废、欧废到岸价分别上涨35美/吨、13美/吨，国废到厂价(不含税)福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20/吨;针叶木浆外盘价上涨10美/吨。

　　(1)2020年前六批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计451万吨，与2019年相比下滑58%;2020年1-3月废纸进口量134万吨，与2019年同期相比减少51%;(2)本周美废、欧废到岸价分别上涨35美/吨、13美/吨，日废到岸价维稳;本周国废到厂价(不含税)福建、广东地区维稳，其余地区下跌10-20/吨;(3)本周阔叶木浆外盘价维稳，针叶木浆外盘价上涨10美/吨;阔叶木浆现货价格维稳，针叶木浆现货价格下跌32/吨;2020年4月下旬中国三大港口木浆库存合计173万吨，环比下降12%。

　　成品纸方面

　　价格均有回落，溶解浆价格维稳。

　　截至5月5日，双胶纸、铜版纸价格分别下跌约100-450/吨、300-350/吨，白卡纸价格下跌50-100/吨;箱板瓦楞纸价格下跌100/吨;溶解浆价格维稳。

　　木浆系、废纸系纸品盈利均有下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，双胶纸、铜版纸盈利与上期相比下降约196-203/吨、99-104/吨，白卡纸盈利与上期相比下降约31-38/吨;废纸系纸品盈利与上期相比下降约70-84/吨。

　　以上所述的价格波动，与近期需求结构的变化及内外需中长期大概率走势息息相关。

　　据国家统计局公布的数据显示，4月制造业采购经理指数PMI和非制造业商务活动指数PMI均位于荣枯线以上。整体而言，4月需求恢复弱于生产，反映订单不足的企业占比高达57.7%。与此同时，受海外疫情影响，4月新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5个百分点。

　　从细节数据看，国内需求持续加速恢复

　　服务业复苏步伐略有提速，4月服务业PMI为52.1%，比上月上升0.3个百分点。其中，在调查的21个行业中，有14个行业商务活动指数高于50.0%。其中，与居民基本生活密切相关的零售业商务活动指数连续两个月位于60.0%以上，企业经营活动恢复较快;近期各地餐饮消费活动重启，餐饮业较上月明显回暖，商务活动指数升至60.0%以上。

　　除零售业外，生活服务业在假期恢复也非常明显。据美团研究院数据显示，截至5月4日，全国生活服务业消费复苏率已达91.5%，按4月30日的75.9%有偏差幅度提高。这个假期过多的人开始外出享受堂食，深圳，上海，西安，北京，成都成为到店餐饮订单量最多的城市。

　　酒类消费市场出现升温。记者近日走访北京部分终端商超以及餐饮店发现消费正在恢复。在众多产品当中，中高端酒类产品仍为核心盈利产品，且且需求量不小。有参与者代表指出，酒企近年多逐利中高端市场，因此在消费复苏后，首先回暖的便是中高端品类。

　　“五一”小长假期间(5月1~5日)，网联平台日均匀处理资金类网络支付交易笔数为13.54亿笔，增长54.59%;日均处理代表线下消费的条码支付交易笔数增长48.5%。数据显示，“五一”假期，部分短视频平台日均交易量及交易金额较4月日均涨幅分别达到52.33%，38.12%。

　　海外情势持续严峻

　　调查数据显示，由于新冠肺炎相关的管制，全球需求受到重创，印度服务业活动遭遇了令人震惊的崩溃，导致裁员人数出现历史性激增，该数据跌至5.4，远低于路透调查预测的40和50的荣枯分水岭。

　　针对新冠肺炎的阻止措施已使全球GDP减少了16%。

　　美国3月商品贸易逆差扩大，因出口下滑抵消了进口萎缩，表明新冠疫情正在颠覆全球商品和服务流动。美国商务部周二公布的数据显示，出口较前一个月下降了创纪录的9.6%，至1877亿美，而进口下降了6.2%，至2322亿美。

　　亚洲多个经济体的工厂产出指标在4月跌至纪录低点，这表明即使中国开始重启生产活动，世界制造业枢纽的收缩程度仍在加深。IHS Markit周一发布的数据显示，东南亚很多国家的采购经理人指数(PMI)在50这一荣枯分水岭下方进一步下滑，创下相关指数有史以来的最低水平。日本和韩国的指数降至2009年以来的最低水平。

　　当前疫情正在逐渐从欧美发达国家向第三类国家扩展，未来外需情况仍不明朗。

　　以市场终端需求为最终导向的包装纸市场，虽迎来五一假期的一波短期恢复，但节前降价清库存只能为包装纸厂带来短期的喘息，对后市总体预期的不确定性，也使得造纸厂现金为王、成品变现的动机越发明显。

　　期盼已久的夏天已经到来，行业真正的复苏，我们还在等待。