分析人士看好造纸板块明年估值修复行情

 

　　《证券日报》记者注意到，市场中有声音认为，对货币政策较为敏感的造纸板块上市公司将受到提振。

 

　　对此，淳石集团合伙人杨如意在接受《证券日报》记者采访时表示，造纸板块上市公司的经营情况与纸价联系较为紧密，虽然降准一定程度上会刺激纸价上涨，但主要决定因素还在于供需层面。

 

　　据杨如意介绍，目前国际纸浆库存处于较低水平，在各纸种开工率逐渐提升的背景下，纸浆价格有望上涨。然而，我国国内各纸品库存仍处于较高水平，叠加终端需求持续疲弱，因此纸价短期上涨难度较大，但是受上游原材料涨价的影响，纸价将受到成本端支撑。

 

　　“降准释放流动性利好周期板块情绪修复，对于轻工行业来讲，造纸领域周期性较强，且从大周期上来看目前处于补库阶段，预计未来刺激内需回暖下，叠加年初以来的包装纸价格震荡上涨与白卡纸行业格局持续向好，整个造纸板块情绪有望显著修复。”杨如意说。

 

　　据《证券日报》记者了解，国家统计局数据显示，2021年1-10月份，造纸和纸制品业实现利润总额707.2亿元，同比增长22.4%，同时，A股造纸板块公司今年前三季度经营指标表现亮眼。

 

　　东方财富Choice金融终端数据显示，A股造纸板块（按申万行业分类）22家公司前三季度合计实现归母净利润123.63亿元，同比增长92.5%，有19家公司实现同比增长。

 

　　杨如意认为，纸品需求端方面，前三季度下游市场需求持续恢复，积压订单和新增需求也在持续释放。而供给端方面，去年至今行业新增产能十分有限，中小产能还在不断关停退出，行业集中度正在提升，产能供给偏紧。政策方面，“限塑令”增加了纸制品的替代需求，“禁废令”导致废纸原材料紧缺涨价，环保政策趋严导致中小产能关停，新增项目审批放缓等，“双碳”目标进一步框定了区域造纸产能天花板。

 

　　“综合来看，供给紧张的背景下，成本端虽然木浆、废纸浆一直在上涨，但下游通过提价传导了部分成本的上涨压力。所以供需不平衡叠加纸价上涨，使得前三季度造纸行业利润还算不错。”杨如意说。

 

　　此外，《证券日报》记者注意到，虽然经营情况较为理想，但是造纸板块股价整体走势方面却显得较为低迷。

 

　　数据显示，截至12月10日收盘，A股造纸板块指数（803028.EI）年内仅上涨5.31%。

 

　　对此，杨如意认为，造纸板块上半年走势较强，下半年震荡回落。一方面由于资金追逐热点板块而流出，另一方面造纸板块基本面边际回落，虽然前三季度业绩上涨，但是从三季报来看，受原料和辅料价格上涨影响，造纸企业压力增加，业绩增速较前两季度有所下滑。

 

　　“从估值角度看，当前造纸行业估值水平普遍处于较低位置。同时目前行业价格、开工率、吨纸盈利均处于底部区域，待需求边际改善，提价周期到来，股价将迎来转折点。”杨如意说。

 

　　对于造纸板块未来的投资看法，库迈拉（中国）有限公司总经理范桂文在接受《证券日报》记者表示，有林场资源和自有浆厂的造纸企业优势将明显加大，可以重点关注管理规范、现金流健康的头部企业。

 

　　杨如意补充表示，受益于库存消化和需求恢复，造纸板块明年有望出现估值修复行情。