国废价格跌势放缓 文化纸整体走势上行

 

　　维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。

 

　　海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。

 

　　木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。

 

　　文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。

 

　　国废价格跌势明显放缓，打包站回收价格多数稳定。瓦楞纸市场稳中局部上调，下游观望气氛浓厚，箱板纸市场窄幅上扬。白板纸价格局部小幅上涨，白卡纸市场拉涨气氛较浓，整体走势上行。国废黄板纸均价2294/吨，环比下跌1.84%，同比下跌0.99%。瓦楞纸120g周均价3929/吨，环比涨幅0.56%，同比涨幅3.48%；箱板纸均价4927/吨，环比涨幅0.46%，同比涨幅6.31%。白板纸均价4816.25/吨，环比涨幅0.21%，同比下滑14.45%。白卡纸均价6108/吨，较上周涨幅4.04%，同比下滑23.17%。

 

　　进口木浆现货价格随期货价格调整，高价成交匮乏。铜版纸市场平稳运行，双胶纸市场震荡上扬。生活用纸局部稍有趋强迹象，成本面存在支撑，局部重心略有上移。进口针叶浆均价6388/吨，环比上涨0.03%，同比下滑2.53%；进口阔叶浆均价5350/吨，环比上涨1.43%，同比上升3.63%。铜版纸均价为5380/吨，环比持平，较同期下调9.27%；双胶纸均价为5636/吨，环比上调2.16%，同比上调0.36%。