大宗纸:浆纸系高位盘整,废纸系稳定。1)浆纸系:挺价为主:当前国际纸浆市场供应形式依旧严峻,5月全球供应商报价再次提涨,目前针叶浆/阔叶浆价格均处于历史100%分位,预计短期浆价盘面高位震荡趋势延续;5月规模型纸厂仍以挺价为主,预计纸价温和上涨。2)废纸系:需求仍弱,价格稳定。下游刚需采购为主,纸厂库存或延续增加,预计成品纸价格稳定。
特种纸:成本压力仍在,提价落地、盈利环比修复在望。5月以来木浆价格高位、能源价格下行,整体成本压力仍存,但伴随各企业提价落地确定性增强,且销量预计上行,盈利有望进入环比上行通道。
新型烟草:海外龙头布局步伐加快,PMTA落地加速。1)菲莫国际同意出资160亿美收购全球最大口服尼古丁产品制造企业瑞典火柴。2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌六款产品通过PMTA授权(VIBE&CIRO),VUSE ALTO审核通过有望在近期落地。持续关注全球雾化科技龙头,深度绑定全球大客户,一次性小烟、HNB、大麻雾化、医疗雾化、美容雾化等板块有望贡献增量的思摩尔国际。
出口:汇率贬值、关税豁免预期显现,盈利拐点到来。根据我们测算,人民币若贬值5%,预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct;关税全面取消后,预计麒盛科技/乐歌股份/永艺股份/顾家家居/久祺股份净利率将分别改善2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。
包装:原材料影响趋缓,人民币贬值利好,盈利修复可期。1)纸包装:纸价同比下降、成本压力趋缓,汇率环比下行利好出口,此背景下,推荐3C包装稳健成长,烟酒包装等第二成长曲线搭建顺畅,产品结构升级有望驱动稳态利润率上行的裕同科技、关注劲嘉股份。2)金属包装:罐化率提升带动需求上行,格局优化提振龙头议价权。
消费:疫情影响动销,把握长期价值。4月疫情影响延续、发货受阻,静待疫情后物流复苏、消费需求回暖