包装纸下行趋势暂缓 文化纸调涨难落地 造纸业后市关键仍看需求

 

　　另一方面，8月过半，文化纸企8月初联手掀起的新一轮涨价，终究难敌市场需求的弱势，纸厂订单落实受阻，不过成本高位前提下，纸厂价格仍将延续坚挺。

 

　　“8月份为淡旺季转折月份，需求虽环比增加，但是增量有限，预计8月份造纸行业市场供需依旧博弈。”卓创资讯分析师徐玲对《证券日报》记者表示。

 

　　放眼造纸业后市，光大证券最新研报认为，目前来看，成本端短期纸浆将维持高位震荡，预计四季度或出现拐点；需求端海外经济复苏，需求旺盛，国内需求也有望好转。

 

　　市场供需依旧博弈

 

　　从8月1日至今，包装纸(瓦楞及箱板纸)市场历经7月份的大幅震荡下行后终趋于稳定。特别是随着近期部分规模纸厂按照此前发布的停机函开始陆续停机检修，加上上游废纸价格出现止跌反弹迹象，市场开启“区间整理”模式。

 

　　数据显示，7月份瓦楞及箱板纸市场价格下行较为明显，龙头企业多次下调纸价，中小纸厂跟跌，累计下调100/吨-300/吨。而记者注意到，进入8月份后，随着部分下游包装厂开始适量补库存，以及局部地区纸厂订单量较前期有所增加，近期个别纸厂开始上调原纸出厂价格。只是价格上调的幅度并不大，多为30/吨-50/吨，试探意味明显。

 

　　“因为纸价持续下跌，不少中小纸厂处于盈亏边缘或者已经亏损，另外废纸市场近期开始全面反弹，纸厂原料成本抬升，这是最近包装纸厂挺价意愿较强的原因。”山东淄博一家包装纸厂负责人周先生对记者表示，不过市场还处在淡季，需求并未转旺，小幅上调纸价，也是试探下游包装企业的反应。

 

　　徐玲向记者介绍，虽然规模纸厂陆续实施检修计划，产量环比存减少预期，但8月初市场期初库存较大，加上8月份有新增产能释放，整体供应面压力依旧存在。而8月份本就是瓦楞及箱板纸淡旺季过渡月份，需求未提振的情况下，供需博弈依旧，市场或将震荡波动为主。

 

　　同样的供需博弈在文化纸市场表现也很明显。8月1日起，文化纸企掀起新一轮调涨200/吨的提价行动，无奈市场需求弱势，交投偏淡，纸厂订单落实受阻。而这样的涨价函难落地的情况，在今年上半年文化纸行业需求整体偏弱的背景下，已发生过多次。

 

　　进入三季度后，7月份文化纸企的一轮涨价，受部分出版订单利好，彼时纸厂价格落实还相对乐观。但8月份开始由于进入文化纸传统淡季，出版印刷订单进入收尾阶段，社会订单持续不佳，市场经销商也大都反馈需求疲弱，所以本轮提价价格上行乏力，产销倒挂情况普遍，印厂基本都维持刚需采购。“短期内文化纸市场上下游博弈局面凸显，局部业者为回笼资金，市场价格有走低可能。”张岩说。

 

　　纸浆价格有望迎来拐点

 

　　造纸行业半年报集中披露在即，根据东方财富Choice数据，截至目前，申万行业一级为造纸业的22家A股上市公司中，有8家披露了业绩预告，其中6家公司预计业绩大幅下滑，2家公司预计首次出现亏损。行业上半年身处低谷期的窘境可见一斑。

 

　　前述包装纸行业和文化纸行业的近期行情，也表明造纸行业进入三季度以来，依旧面临着不小的供需矛盾压力。那么行业何时能走出低谷？拐点什么时候能到来？

 

　　“总体来看，造纸行业盈利能力的周期性波动由纸价与原材料之差驱动。”光大证券最新研报指出。采访中，多位行业分析人士也认为，行业要实现困境反转一方面是看接下来纸浆价格的走势，更重要的还要看需求的复苏情况。

 

　　从当前造纸行业的供需格局和竞争格局来看，光大证券分析认为，需求端无论国内还是国外都在复苏，相比来看，海外需求复苏势头明显，带动纸品消费量提高，其中中东地区和东南亚地区需求尤为旺盛，并且海外供给明显不足，国内龙头厂商加大出口力度，我国纸品出口量的同比增速持续提升。

 

　　晨鸣纸业此前在业绩预告中就表示，上半年公司在抢抓海外市场供给不足的机遇，努力开拓国际市场。同样在加速开拓国际市场的博汇纸业也表示，公司的外销占比在持续提升。

 

　　对于国内需求接下来的恢复情况，光大证券认为，虽受疫情影响国内需求整体偏弱，但接下来有望好转。细分行业来看，文化纸需求偏弱、瓦楞及箱板纸在消费尚未复苏的情况下，整体需求也会偏弱；白卡纸和特种纸的下游需求相对较好。

 

　　对于成本端的后续走势，多家机构研判认为，短期浆价仍会维持高位震荡，不过预计在四季度或出现拐点。据了解，目前全球各大浆厂的产销情况有所恢复，新增产能按计划推进，预计2022年三季度起纸浆供给会逐步增多。光大证券指出，在浆价下行周期，大宗纸龙头盈利能力将得到显著修复。