德邦证券主要观点如下:
浆纸系:文化纸有望率先复苏,白卡纸企挺价意愿强烈
文化纸方面,7月中旬,太阳纸业、华泰纸业、晨鸣纸业、APP等龙头发布新一轮涨价函。截至2023年8月25日,双铜纸、双胶纸价格分别为5360/吨、5625/吨,相比7月初已分别上涨180/250/吨,涨价函落地情况总体较好。受益于次年春季教辅教材招标工作即将开展的利好预期,短期内需求端存在一定利好支撑,9月纸厂或仍有新的提价行动,刚性需求支撑下文化纸有望率先复苏。
白卡纸方面,为缓解白卡成本与价格倒挂的困境,7月以来,APP、博汇纸业、晨鸣纸业、万国太阳等龙头企业已经发布三轮涨价函,每轮调涨幅度均为200/吨,纸厂提价修复利润的意愿强烈。截至2023年8月25日,白卡纸价格为4430/吨,相比7月初已上涨250/吨。涨价函已有部分落地,吨盈略有修复。尽管下游备货态度有所回暖,库存和开工率均边际改善,但白卡供给压力居高不下,库存仍处历史中高位水平,需密切关注下游需求复苏情况。
特种纸:Q2纸价浆价均承压下行,部分纸企盈利弹性仍待兑现
Q2特种纸纸价承压下行,高价浆库存仍在消耗,部分纸企盈利弹性释放较慢。8月10日,五洲特纸、江河纸业、浙江仙鹤分别发布格拉辛涨价通知函,从8月15日起对格拉辛原纸价格上涨500/吨。展望Q3,伴随需求复苏特种纸纸价或将企稳回升,低价浆红利有望完全释放,盈利逐季改善趋势较为明确。
废纸系:价格持续低迷,传统旺季临近供需矛盾或有缓和
2023年以来瓦楞及箱板纸市场总体呈现震荡下滑趋势,目前市场价格均处于5年来历史同期水平的低位。8月份为包装纸行业传统淡旺季的转换点,8月以来玖龙、理文、华泰等箱板瓦楞纸规模纸厂发布涨价函上调报价,市场涨价情绪较高。节日旺季下需求存增加预期,开工率下行有利于缓和供需矛盾,箱板瓦楞纸价短期内有窄幅向上的可能。
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